>> 安信證券-藍天燃氣(605368)可轉(zhuǎn)債發(fā)行獲批，高分紅彰顯價值-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周喆,朱心怡 |
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事件：
公司發(fā)布公告，其向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的注冊申請已于近日收到中國證監(jiān)會的批復(fù)同意。此次可轉(zhuǎn)債的發(fā)行總規(guī)模不超過8.7億元，用于駐馬店天然氣管網(wǎng)村村通工程、長垣市天然氣利用工程、新鄭次高壓外環(huán)及鄉(xiāng)村天然氣管網(wǎng)建設(shè)工程等，以擴大公司城市燃氣的經(jīng)營范圍。
公司天然氣中下游一體化主業(yè)穩(wěn)健，高股息率彰顯投資價值：
公司擁有河南省內(nèi)稀缺的天然氣長輸管網(wǎng)資產(chǎn)，為下游多個城市燃氣公司供氣，近年來積極從中游向下游城市燃氣業(yè)務(wù)延伸，通過加快對優(yōu)質(zhì)城燃資產(chǎn)的并購，逐步形成“長輸管網(wǎng)+城燃”雙主業(yè)布局。2022年，公司先后收購麟覺能源、萬發(fā)能源、長葛藍天3家城燃公司股權(quán)。中下游一體化布局有助于應(yīng)對上游氣源價格波動的風(fēng)險，保障公司業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長。同時，公司具有高分紅傳統(tǒng)，2020年、2021年、2022年，公司現(xiàn)金分紅比例分別達69.51%、54.97%、83.55%，2022年分紅總額4.95億元，以2023年8月2日的股價為基準(zhǔn)，股息率仍高達7.2%。主業(yè)穩(wěn)健疊加高分紅，公司投資價值凸顯。
收入與成本端均向好，城燃業(yè)務(wù)盈利有望改善：
收入端，一方面，根據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，2023年1-6月，我國天然氣表觀消費量為1827億立方米，同比增長17.4%。疫情影響消除后，我國天然氣消費量恢復(fù)較快增長，公司長輸管道與城燃業(yè)務(wù)的銷氣量有望增長。另一方面，公司可轉(zhuǎn)債募投項目投產(chǎn)后，將為公司接駁業(yè)務(wù)的增長注入新動力。成本端，今年以來，隨著海外氣價的回落，國內(nèi)市場化LNG價格從年初的7168.2元/噸下降至7月20日的4059.3元/噸，降幅高達43.3%。隨著市場化天然氣價格的回落，公司城燃業(yè)務(wù)的毛差與盈利能力有望迎來改善。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023-2025年的收入分別為50.17億元、53.31億元、58.09億元，增速分別為5.5%、6.3%、9.0%，凈利潤分別為6.55億元、7.36億元、8.05億元，增速分別為10.5%、12.4%、9.4%；維持買入-A的投資評級，給予2024年13倍PE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價13.78元。
風(fēng)險提示：天然氣價格波動風(fēng)險、天然氣行業(yè)政策變化風(fēng)險、氣源緊張風(fēng)險、管道安全事故風(fēng)險等。
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