>> 國信證券-中資美元債雙周報(23年第30周)：加息尾聲美債收益率再度走高，二級市場震蕩走弱-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
大小： |
1173KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
王學(xué)恒,徐禎霆 |
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核心觀點
二季度美國經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁。7月后兩周，市場關(guān)注的諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼出爐。美國宏觀數(shù)據(jù)方面，美國二季度GDP同比增長2.6%，超過預(yù)期2%和前值1.8%，表明美國經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)定向上；美聯(lián)儲關(guān)注的PCE通脹指標(biāo)同比增長3%，符合預(yù)期且低于前值3.8%，核心PCE同比增長4.1%，同樣低于預(yù)期4.2%和前值4.6%，表明美國通脹依然處于穩(wěn)定下降通道。
美聯(lián)儲7月FOMC會議如期加息25bp，符合市場預(yù)期，鮑威爾的發(fā)言亦沒有明顯傾向，目前市場普遍預(yù)期該次會議即為本輪加息周期最后一次加息。我們認(rèn)為，從22年下半年起市場對美聯(lián)儲加息結(jié)束的時點和終點利率始終過于樂觀，目前衰退風(fēng)險逐漸減小而核心通脹距離美聯(lián)儲的目標(biāo)仍有不小的距離，未來數(shù)月通脹的下行速度因為去年6月高基數(shù)的緣故很可能放緩，年內(nèi)剩余三次FOMC會議中美聯(lián)儲是否加息仍存在變數(shù)，需依據(jù)三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定。
美債長短端利率在加息作用下再度震蕩走高。10年美債利率突破4%關(guān)口，短期內(nèi)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁的背景下仍將保持高位震蕩，2年期利率突破4.9%，10Y-2Y期限利差維持在-90bp以下，較月初最大值已收窄17bp。
人民幣匯率階段性企穩(wěn)。從匯率來看，美債收益率走高帶動美元指數(shù)再度回升至100上方，人民幣指數(shù)（反映人民幣對一籃子貨幣的強(qiáng)弱）在央行、外匯局上調(diào)上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)以及中央政治局會議提出一系列支持經(jīng)濟(jì)及資本市場的政策方向后階段性企穩(wěn)，故而人民幣匯率在7.20上下小幅波動。
二級市場震蕩走弱。收益率方面，投資級收益率跟隨美債上行，與美債的信用利差小幅收窄，高收益?zhèn)找媛屎屠顒t明顯收窄?；貓舐史矫?，中資美元債二級市場近兩周震蕩下行，錄得-0.5%的微小跌幅，投資級美元債表現(xiàn)穩(wěn)健，兩周變動0.1%，而高收益美元債近兩周快速下跌后反彈，以雙周計共下跌3.6%，年初至今回報率進(jìn)一步回落至-13%。按行業(yè)來看，房地產(chǎn)板塊在負(fù)面輿情頻發(fā)影響下再度走弱，近兩周領(lǐng)跌5.3個百分點，年初至今回報錄得-20.5%，金融板塊持平，非金融和城投相對穩(wěn)健，近兩周分別下跌0.2%和上漲0.1%，年初至今回報錄得3.7%和4.4%。
風(fēng)險提示：美國通脹和經(jīng)濟(jì)下行節(jié)奏的不確定性，個券發(fā)行人的信用風(fēng)險，房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇的不確定性，金融穩(wěn)定性及潛在系統(tǒng)性危機(jī)的風(fēng)險
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