>> 安信國(guó)際-藥明康德(2359.HK)常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，CDMO板塊持續(xù)高景氣-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
安信國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張擎柱 |
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事件：2023年8月1日，藥明康德公布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入189億，同比增長(zhǎng)6.3%，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目同比增長(zhǎng)27.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53億，同比增長(zhǎng)14.6%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)51億，同比增長(zhǎng)18.5%。2023年上半年公司新增客戶超過600家，過去12個(gè)月服務(wù)的活躍客戶超過6,000家，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目公司在手訂單同比增長(zhǎng)25%，其中TIDES業(yè)務(wù)在手訂單同比增長(zhǎng)188%。公司擁有多元化的全球客戶結(jié)構(gòu)，2023年上半年來自美國(guó)客戶收入123.7億元，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目后同比增長(zhǎng)42%；來自歐洲客戶收入22.2億元，同比增長(zhǎng)19%；來自中國(guó)客戶收入32.3億元，同比增長(zhǎng)6%；來自其他地區(qū)客戶收入10.4億元，同比增長(zhǎng)6%。受益于匯率及公司經(jīng)營(yíng)效率提升，2023年上半年公司經(jīng)調(diào)整Non-IFRS毛利率為41.6%，同比增加3.4%，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS凈利率為27%，同比增加2.8%。
報(bào)告摘要
2023年Q2業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速。2023年Q2公司實(shí)現(xiàn)銷售收入99億元，同比增長(zhǎng)6.7%，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目同比增長(zhǎng)39.5%，相較2023年Q1收入增速環(huán)比提升0.9%；2023年Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)31億，同比增長(zhǎng)5.1%，在去年Q2利潤(rùn)高基數(shù)的情況下仍然實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)；2023年Q2公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)28億同比增長(zhǎng)22.4%，相較2023年Q1經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)增速環(huán)比提升8.3%。
分版塊來看，CDMO業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)，常規(guī)板塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)恢復(fù)。Wuxi Chemistry2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入134.7億元，同比增長(zhǎng)3.8%，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)36.1%，二季度實(shí)現(xiàn)收入70.3億元，同比增長(zhǎng)2.6%，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目收入同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)51.6%，收入增速環(huán)比提升29.8%。包括藥物發(fā)現(xiàn)（R）及工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）兩大業(yè)務(wù)板塊，2023年上半年藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)（R）同比增長(zhǎng)20%，工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入96.7元，同比增長(zhǎng)2.1%，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)54.5%。新分子業(yè)務(wù)（TIDES）上半年實(shí)現(xiàn)收入13.3億元，同比增長(zhǎng)37.9%，截止6月底在手訂單同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)188%，預(yù)計(jì)TIDES全年收入增長(zhǎng)將超過70%；
Wuxi Testing 2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入30.9億元，同比增長(zhǎng)18.7%，二季度實(shí)現(xiàn)收入16.4億元，同比增長(zhǎng)23.6%，收入增速環(huán)比提升10%。包含實(shí)驗(yàn)室分析與測(cè)試服務(wù)和臨床CRO&SMO兩大業(yè)務(wù)板塊，2023年上半年實(shí)驗(yàn)室分析與測(cè)試服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入22.5億元，同比增長(zhǎng)18.8%，其中藥物安全性評(píng)價(jià)收入同比增長(zhǎng)24%，保持亞太安評(píng)業(yè)務(wù)的行業(yè)領(lǐng)先地位。2023年上半年臨床CRO及SMO實(shí)現(xiàn)收入8.5億元，同比增長(zhǎng)18.3%，其中SMO業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)34.3%，保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位；
Wuxi Biology 2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入12.3億元，同比增長(zhǎng)13.0%，二季度實(shí)現(xiàn)收入6.6億元，同比增長(zhǎng)17.5%，收入增速環(huán)比提升9.2%。其中新分子種類相關(guān)收入同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)51%，占比25.4%；
Wuxi ATU 2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入7.1億元，同比增長(zhǎng)16.0%，二季度實(shí)現(xiàn)收入3.9億元，同比增長(zhǎng)22.9%，收入增速環(huán)比提升14.2%。截止6月底在手訂單同比增長(zhǎng)28.8%，預(yù)計(jì)今明兩年將有4款產(chǎn)品獲批上市；
Wuxi DDSU受國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)行業(yè)景氣度下行影響，2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入3.4億元，同比下降24.9%，二季度實(shí)現(xiàn)收入1.8億元，同比下降17.9%，收入增速環(huán)比提升13.1%。23年上半年完成了兩款新藥的獲批上市，并在二季度實(shí)現(xiàn)了第一筆客戶銷售收入分成，預(yù)計(jì)未來十年銷售收入分成將達(dá)到超過50%的復(fù)合增速。
展望全年公司上調(diào)業(yè)績(jī)指引。2023年公司收入增長(zhǎng)指引為5-7%（維持不變），經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利增長(zhǎng)指引為13-14%（年初指引為12-14%），2023年公司自由現(xiàn)金流將持續(xù)為正，并預(yù)計(jì)增長(zhǎng)750-850%（年初指引為600-800%）。
投資建議：2023H1全球和國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康投融資金額基本企穩(wěn)，公司是全球一體化CXO龍頭，有望憑借國(guó)內(nèi)的工程師紅利優(yōu)勢(shì)持續(xù)攫取全球市場(chǎng)份額，公司2023H1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期且估值處于上市以來低位水平，建議保持關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)
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