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事件：愛(ài)美客發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)同增60%-70%
　　1）23H1：公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.35-9.95億元，同比增長(zhǎng)60%~70%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.08-9.68億元，同比增長(zhǎng)61%~71%。（對(duì)上年同期2022年1-6月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了追溯調(diào)整）
　　2）單Q2來(lái)看：公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.21-5.81億元，同比增長(zhǎng)68%~87%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.21-5.81億元，同比增長(zhǎng)71%~90%。
　　利潤(rùn)高增主要系營(yíng)銷端合作加深、產(chǎn)品端全方位&差異化。23H1公司利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增主要系依托已有的行業(yè)龍頭地位和品牌認(rèn)可度，在營(yíng)銷端和產(chǎn)品端持續(xù)發(fā)力：1）營(yíng)銷端：公司繼續(xù)堅(jiān)持“直銷為主，經(jīng)銷為輔”的營(yíng)銷模式，提升與下游醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)合作的廣度和深度；2）產(chǎn)品端：公司憑借全方位且具差異化的產(chǎn)品矩陣，清晰的產(chǎn)品定位，持續(xù)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力。
　　新品如生天使打開(kāi)再生第二曲線，展望未來(lái)產(chǎn)品矩陣有望接力增長(zhǎng)。23年7月公司舉行“全層再生，緊致不回落”如生天使新品發(fā)布會(huì)，區(qū)別于濡白天使“輪廓支撐”概念，如生天使采用獨(dú)家SDAM-VAB專利技術(shù)，通過(guò)氫鍵調(diào)控+預(yù)處理工藝的工藝改進(jìn)降低微球和凝膠內(nèi)聚力，主要用于面部軟組織再生“支架重塑”，具有延展性、支撐性、粘附性等特點(diǎn)，達(dá)到自然再生效果，有望開(kāi)啟公司再生品類第二曲線。公司后續(xù)在研管線儲(chǔ)備豐富，肉毒毒素等產(chǎn)品處于臨床試驗(yàn)階段，并持續(xù)布局減脂、膠原蛋白等潛力新賽道。
　　投資建議：國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容背景下，公司作為上游注射醫(yī)美龍頭打造嗨體、濡白天使等明星產(chǎn)品并逐步系列化，獲證落地及終端推廣能力持續(xù)驗(yàn)證，在研管線儲(chǔ)備豐富。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.8/42.1/57.2億元，歸母凈利潤(rùn)19.7/28.0/37.5億元，EPS分別為9.13/12.93/17.35元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為49/35/26倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化風(fēng)險(xiǎn)；新品推出不及預(yù)期；終端消費(fèi)需求疲軟。