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事件：公司2023H1預計實現(xiàn)歸母凈利潤9.35~9.95億元，同比+60% ~70%，扣非歸母凈利潤9.08~9.68億元，同比+61%~71%；預計23Q2歸母凈利潤5.21~5.81億元，同比+67%~87%，扣非歸母凈利潤5.21~5.81億元，同比+71%~90%。
　　產品矩陣打造+強運營能力拉長產品生命周期。分產品看，嗨體系列由熊貓針+水光針驅動增長：眶周修復領域尚處藍海，熊貓針兼具稀缺性與性價比，渠道鋪貨順利，泡泡針搭配水光儀買贈活動，銷售情況良好；濡白天使價格維持穩(wěn)定，前期穩(wěn)健渠道開發(fā)策略不斷顯效，產品銷售勢頭良好。
　　公司產品矩陣兼具深度+廣度，積極打造新增長極。7月27日公司重磅推出如生天使，產品核心成分為左旋乳酸-乙二醇共聚物微球（18%）+交聯(lián)透明質酸鈉（81.7%）+鹽酸利多卡因（0.3%），在抗衰基礎上可達到緊致和提升輪廓等功效，將再生材料應用由高光精塑擴展至全層再生，公司再生產品矩陣持續(xù)豐富。新品推出有望與原有產品協(xié)同，鑄造全層滋養(yǎng)、再生、填充的全層抗衰應用場景。目前產品計劃首批啟動合作200家機構，定位高端，有望通過增厚渠道利潤激發(fā)機構推力，進一步擴大市場份額。
　　公司在夯實自身優(yōu)勢基礎上，不斷探索新方向，于原料、應用方面均多元化布局：原料方面收購沛奇隆公司，切入膠原蛋白賽道；應用方面持續(xù)探索消費者新需求，拓展體重管理領域，去氧膽酸注射液已處于臨床前在研階段，并與北京劑泰生物醫(yī)藥科技有限公司簽訂獨家合作協(xié)議，計劃引入較利拉魯肽給藥頻率更低、代謝周期更長、減重效果更明顯的的司美格魯肽注射液。
　　投資建議：公司為注射醫(yī)美行業(yè)龍頭，韌性+成長性兼具，強運營能力、爆品打造能力有目共睹。我們預計2023~2025年EPS分別為8.64/12.19/16.30元，對應最新PE分別為51.7/36.7/27.4倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：行業(yè)競爭加??；新品推廣不及預期；行業(yè)監(jiān)管環(huán)境變化。