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投資要點(diǎn)
　　事件：2023年8月3日，公司發(fā)布2023年上半年正面盈利預(yù)告，預(yù)期集團(tuán)2023年H1凈利潤(rùn)約9000-9500萬元，同比增加約68%至77%；經(jīng)調(diào)整溢利凈額同比增加約55%-65%。
　　公司疫后業(yè)績(jī)恢復(fù)快，老店新店齊發(fā)力。2023年Q1公司體現(xiàn)出較強(qiáng)的業(yè)績(jī)韌性，恢復(fù)高增長(zhǎng)，Q2依然實(shí)現(xiàn)同比高增、環(huán)比增長(zhǎng)?；诠疽?guī)模效應(yīng)的提升，公司利潤(rùn)端增速快于收入端。以2023年Q1和Q2的恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)來看，2023年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。新店拓展方面，2023年上半年公司共新增6家新店，包括新進(jìn)入城市武漢以及原有城市上海、佛山、蘇州、無錫的同城加密。目前公司線下門店56家，覆蓋15個(gè)城市，線上覆蓋340個(gè)城市，服務(wù)網(wǎng)的拓寬為公司長(zhǎng)期的增長(zhǎng)奠定穩(wěn)定基礎(chǔ)。廣深地區(qū)作為相對(duì)成熟地區(qū)，滲透率仍處于個(gè)位數(shù)水平，業(yè)務(wù)天花板高。
　　股權(quán)激勵(lì)落地，激發(fā)核心醫(yī)生及員工的積極性。2023年7月18日，公司發(fā)布三項(xiàng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告。公司向管理層、專家授出購(gòu)股權(quán)，共計(jì)占總股本的1.36%。股權(quán)激勵(lì)更加深度地綁定了專家及核心團(tuán)隊(duì)人員，有利于綁定和留住人才。此外，公司積極搭建醫(yī)聯(lián)體合作，醫(yī)生可通過多點(diǎn)執(zhí)業(yè)提升陽光化收入，公司對(duì)名醫(yī)的吸引力有望進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，我們將2023-2025年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)由2.70/3.51/4.50億元上調(diào)到2.81/3.80/4.96億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的PE為36/26/20X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心醫(yī)生人才流失的風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)保控費(fèi)收緊風(fēng)險(xiǎn)等。