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事件:
　　2023年6月18日，固生堂武漢分院正式開業(yè)，是公司進(jìn)駐湖北武漢的首家門店。截至目前，公司在北京、上海、廣州、深圳、佛山、中山、福州、南京、蘇州、無錫、昆山、寧波、溫州、杭州、鄭州、武漢16個(gè)城市開設(shè)54家線下中醫(yī)診療機(jī)構(gòu)。
　　投資要點(diǎn):
　　新增門店目標(biāo)持續(xù)兌現(xiàn)。公司正處于高質(zhì)量擴(kuò)張期，2023年計(jì)劃根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，更加積極地?cái)U(kuò)張，包括現(xiàn)有城市加密和新進(jìn)城市布局。公司已于2023年3月19日宣布收購無錫李同豐、昆山明泰；5月28日溫州鹿城分院舉辦開業(yè)典禮，并正式揭牌“溫州市中醫(yī)院醫(yī)療集團(tuán)固生堂醫(yī)聯(lián)體合作單位”；6月12日，佛山禪城分院開業(yè)，是公司在佛山同城加密的第三家門店；6月18日，武漢分院開業(yè)。2023年上半年公司的同城加密和新進(jìn)城市計(jì)劃持續(xù)兌現(xiàn)。
　　全國化連鎖擴(kuò)張能力再獲印證。公司在東部地區(qū)持續(xù)加密和新進(jìn)城市的同時(shí)，近年加快向中部城市的擴(kuò)張。2021年12月17日，公司與河南中醫(yī)藥大學(xué)第一附屬醫(yī)院簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；2022年12月7日，鄭州金水分院開業(yè)；2023年3月3日，公司與湖北中醫(yī)藥大學(xué)簽屬戰(zhàn)略合作協(xié)議，攜手共建專家委員會，在人才培養(yǎng)、科學(xué)研究、醫(yī)療建設(shè)等方面展開合作。近日武漢分院開業(yè)，標(biāo)志著公司從一線城市到二三線城市、從東部向中部地區(qū)的全國連鎖擴(kuò)張進(jìn)程的加快。
　　盈利預(yù)測和投資評級：考慮到公司同城加密和新進(jìn)城市計(jì)劃持續(xù)落地，我們上調(diào)了盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為22.00億元、28.31億元、36.57億元，同比增長35%、29%、29%；歸母凈利潤分別為2.53億元、3.31億元、4.34億元，同比增長38%、31%、31%；經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為2.78億元、3.61億元、4.69億元。公司是中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)龍頭，跨區(qū)域連鎖經(jīng)營能力強(qiáng)，成長性突出。
　　維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：門店擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)；人才流失風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；上游中藥材成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。