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二十年轉(zhuǎn)型升級(jí)，醫(yī)藥大健康穩(wěn)步前行
　　北京中關(guān)村科技發(fā)展（控股）股份有限公司于1999年成立并在深交所掛牌上市。公司以醫(yī)藥大健康為發(fā)展核心，在醫(yī)藥、健康、養(yǎng)老、投資四大板塊擁有十多家理念先進(jìn)和具有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的高品質(zhì)企業(yè)。目前公司已擁有“華素片”、“飛賽樂(lè)”、“博蘇”及“元治”等廣受消費(fèi)者知曉的產(chǎn)品，在口腔領(lǐng)域、暈動(dòng)領(lǐng)域和心血管領(lǐng)域具有較強(qiáng)的品牌認(rèn)知度。2021年，公司調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，定位進(jìn)一步聚焦，擬建立專注醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)新型醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
　　核心心血管類產(chǎn)品助力公司營(yíng)收，未來(lái)銷量有望更上一層樓
　　高血壓作為心血管疾病的主要危險(xiǎn)因素，其患病率在近年來(lái)呈上升趨勢(shì)，相關(guān)藥品需求量持續(xù)增長(zhǎng)。公司主力產(chǎn)品富馬酸比索洛爾片（商品名：博蘇）為國(guó)內(nèi)首款仿制藥，在β-受體阻滯劑領(lǐng)域市場(chǎng)份額穩(wěn)居前列，2021年和2022年“博蘇”銷售數(shù)量分別同比增長(zhǎng)近17.50%和近25%。
　　公司戰(zhàn)略產(chǎn)品鹽酸貝尼地平片（注冊(cè)商標(biāo)：元治）在臨床上具有較好的降壓以及臟器保護(hù)作用，安全性良好。“元治”終端銷售增長(zhǎng)表現(xiàn)十分突出，市場(chǎng)高度認(rèn)可。2022年8月，“元治”（規(guī)格：8mg）通過(guò)了仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)；“元治”其他兩個(gè)規(guī)格2mg和4mg的一致性評(píng)價(jià)申請(qǐng)亦獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局受理，現(xiàn)處于審評(píng)審批階段。
　　口腔大健康板塊品類豐富，“華素”品牌化推廣引領(lǐng)新增長(zhǎng)
　　依托全國(guó)馳名商標(biāo)“華素”品牌，西地碘含片（商品名：華素片）具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和較高的品牌知名度。同時(shí)公司相繼推出大健康系列牙膏及口腔抑菌液等產(chǎn)品。2021年，公司大健康產(chǎn)品“華素愈創(chuàng)”漱口水產(chǎn)品榮獲中國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)（西湖）論壇“最受藥店歡迎的明星單品獎(jiǎng)”。公司將積極探索大健康產(chǎn)品的創(chuàng)新性營(yíng)銷模式，借力“華素”品牌進(jìn)行品牌持續(xù)推廣和拉升。
　　深耕醫(yī)藥創(chuàng)新，謀求公司發(fā)展新動(dòng)力
　　公司在2021年進(jìn)一步將發(fā)展戰(zhàn)略聚焦于醫(yī)藥創(chuàng)新，目前在北京市、山東省威海市和黑龍江省佳木斯市設(shè)立三個(gè)研發(fā)中心，在新品種研發(fā)、老品種深度開發(fā)、工藝優(yōu)化、專利申報(bào)注冊(cè)等方面卓有成效。其中公司于2023年2月21日取得“重組新型冠狀病毒S蛋白三聚體及其制備方法與應(yīng)用”發(fā)明專利。
　　公司養(yǎng)老服務(wù)體系健全，品牌影響力逐步擴(kuò)大
　　公司逐步完善以基礎(chǔ)養(yǎng)老為根基，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合和康養(yǎng)保健為兩翼，異地康養(yǎng)為拓展的全生命周期的養(yǎng)老服務(wù)體系。截至2021年末，公司養(yǎng)老床位已經(jīng)達(dá)到2000余張，業(yè)務(wù)規(guī)模在北京市名列前茅，有著較強(qiáng)的品牌影響力。公司久久泰和養(yǎng)老業(yè)務(wù)榮獲“2021年度北京具有公信力養(yǎng)老連鎖機(jī)構(gòu)”和“2022年度十大影響力康養(yǎng)品牌”的稱號(hào)。目前，公司所屬泰和中醫(yī)院已被納入北京市基本醫(yī)療保險(xiǎn)定點(diǎn)機(jī)構(gòu)，有利于醫(yī)養(yǎng)結(jié)合業(yè)務(wù)模式向縱深發(fā)展，完善康養(yǎng)戰(zhàn)略布局。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年收入分別為23.2/25.59/28.77億元，分別同比增長(zhǎng)12.6%/10.3%/12.4%，歸母凈利潤(rùn)分別為-0.33/0.45/1.10億元，分別同比增長(zhǎng)22.8%/236.2%/144.6%，2024~2025對(duì)應(yīng)估值為102X/42X。首次覆蓋，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等。