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公司2023H1歸母凈利潤(rùn)同比+90.69%，單Q2歸母凈利潤(rùn)同比+98.91%
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.94億元，同比+56.54%；歸母凈利潤(rùn)2.46億元，同比+90.69%，位于業(yè)績(jī)預(yù)告中樞偏上；銷售凈利率同比+2.72pct至13.36%，主要系公司營(yíng)收增長(zhǎng)、直營(yíng)渠道占比下降、大豆油等部分原材料價(jià)格有所回落。其中單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.01億元，同比+57.59%；歸母凈利潤(rùn)1.34億元，同比+98.91%。鑒于公司聚焦核心品類紅利持續(xù)釋放，直播電商、零食量販等新興渠道持續(xù)拓展，我們上調(diào)2023-2025年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為5.51(+0.66)/6.65(+0.34)/8.28(+0.05)億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29.2/24.2/19.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　蛋類零食等新品類、辣鹵零食品類銷售表現(xiàn)亮眼，電商、經(jīng)銷渠道大放異彩
　　公司在原有核心品類基礎(chǔ)上新增蛋類零食，2023H1核心品類聚焦戰(zhàn)略繼續(xù)取得顯著成效，其中重點(diǎn)發(fā)力品類辣鹵零食營(yíng)收同比+95.63%至7.14億元，尤其是休閑魔芋制品營(yíng)收同比+163%；新品類蛋類零食營(yíng)收同比+582.38%至0.95億元，蒟蒻果凍布丁營(yíng)收同比+ 93.30%至1.27億元。渠道端，受公司堅(jiān)持在抖音等社交電商平臺(tái)打造爆款產(chǎn)品、積極與達(dá)人合作、品控嚴(yán)格等因素推動(dòng)，電商渠道營(yíng)收同比+155.17%至3.91億元。同時(shí)，公司大力發(fā)展經(jīng)銷渠道，與零食很忙等新興渠道深度合作，經(jīng)銷商數(shù)量較年初凈增126家至2609家，推動(dòng)經(jīng)銷及其他渠道營(yíng)收同比+58.04%至13.11億元。分區(qū)域看，西南及西北地區(qū)增速最快(+76.20%）。
　　聚焦核心品類疊加電商、零食量販渠道持續(xù)放量，公司有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)
　　公司堅(jiān)持聚焦核心大單品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，尤其是重點(diǎn)推廣品類辣鹵零食需求旺盛，蛋類零食、蒟蒻果凍等新品類持續(xù)貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)動(dòng)能。同時(shí)，公司社交電商、零食量販等新興渠道持續(xù)取得突破，拓寬公司產(chǎn)品銷售渠道。隨著公司大單品戰(zhàn)略成效持續(xù)顯現(xiàn)以及電商、經(jīng)銷渠道加速放量，營(yíng)收有望持續(xù)高增。展望下半年，零食品類消費(fèi)需求有望迎來(lái)復(fù)蘇，疊加公司持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈降本增效、規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，公司業(yè)績(jī)有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道拓展低于預(yù)期、新品推廣低于預(yù)期、原材料價(jià)格大幅上漲。