>> 光大證券-量化選股系列報告之十一：提煉大宗交易背后蘊含的超額信息-230805
| 上傳日期： |
2023/8/5 |
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| 3307KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
祁嫣然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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大宗交易頻繁，覆蓋股票面廣，蘊含增量價值不容忽視
大宗交易近年來持續(xù)火熱，發(fā)生大宗交易的股票在市場中的數(shù)量占比較高，大宗交易由于其保護隱私的特性，買賣雙方進行大宗交易的細節(jié)不得而知。但是，我們可以通過統(tǒng)計分析，探究其背后蘊含的信息。
我們按照市值高低對樣本進行劃分，發(fā)現(xiàn)整體上，大宗交易主要以中小市值股票為主。從行業(yè)角度來看，大宗交易次數(shù)最多的前5大中信一級行業(yè)依次為醫(yī)藥、電子、機械、基礎(chǔ)化工和計算機；次數(shù)最少的前5大中信一級行業(yè)依次為綜合金融、煤炭、綜合、消費者服務(wù)和鋼鐵。
大宗交易席位以“營業(yè)部席位”為主，且大多以折價成交
根據(jù)交易所公布的買賣雙方的信息，我們從買賣雙方名稱中提取關(guān)鍵詞，進而將買賣雙方席位劃分為：營業(yè)部席位、機構(gòu)席位以及自營席位。從三種席位的樣本量來看，買方席位和賣方席位均以“營業(yè)部席位”為主，其次為“機構(gòu)席位”，而“自營席位”占比較低。
根據(jù)大宗交易的成交價格，我們計算了對應(yīng)股票的大宗交易成交價格相對于競價交易收盤價的折溢價情況。從折溢價來看，大宗交易主要以折價交易為主，且折價率多集中在15%以內(nèi)。
多個指標對大宗交易后股價走勢起到正向影響作用
通過事件研究方法，我們對大宗交易折溢價率、買賣雙方席位、股票大宗交易時價格分位、大宗交易成交金額比率、股票6日成交金額波動率這5個指標進行探討。經(jīng)統(tǒng)計，我們發(fā)現(xiàn)這些指標均對大宗交易后股價走勢起到不同程度的正向影響。
從時序上對上述指標進行回溯測試，以上5個指標中“大宗交易成交金額比率”和“股票6日成交金額波動率”兩指標能夠獲取較為可觀的超額收益，其余指標對提升超額收益作用有限。
建議關(guān)注“高成交金額比率、低成交金額波動率”大宗交易組合
經(jīng)過測算，“大宗交易成交金額比率”越高、“6日成交金額波動率”越低的股票，其后續(xù)表現(xiàn)更佳。因此，我們根據(jù)“高成交、低波動”原則，通過月頻調(diào)倉方式構(gòu)造大宗交易組合。從2010.02.01至2023.07.31，該組合獲取較為可觀的超額收益——組合總收益率938.30%，年化收益率19.54%，相對中證全指年化超額收益率16.41%。
風險分析：報告結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，歷史數(shù)據(jù)存在不被重復驗證的可能。
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