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主要市場及行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)
　　過去一個(gè)月，國內(nèi)主要市場指數(shù)漲跌不一，上證50、滬深300、中證500分別上漲6.47%、4.48%、1.49%，中證1000、國證2000分別下跌-1.31%、-1.74%。行業(yè)指數(shù)上漲偏多，在中信一級行業(yè)中有22個(gè)行業(yè)上漲，非銀行金融、房地產(chǎn)、建材、綜合金融、銀行等行業(yè)指數(shù)漲幅靠前，其中非銀行金融行業(yè)指數(shù)漲幅最大，月漲幅達(dá)14.69%。計(jì)算機(jī)、傳媒、通信的行業(yè)指數(shù)漲跌幅靠后，月漲跌幅分別為-6.07%、-6.76%、-6.90%。
　　當(dāng)期行業(yè)推薦
　　根據(jù)超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動(dòng)策略，我們給出八月的行業(yè)推薦分別為傳媒、非銀行金融、通信、家電和商貿(mào)零售。策略將7月配置的機(jī)械、交通運(yùn)輸和計(jì)算機(jī)行業(yè)切換到了通信、家電和商貿(mào)零售行業(yè)，其他配置行業(yè)保持不變。本月行業(yè)選擇在成長和消費(fèi)方向均衡配置。在消費(fèi)類行業(yè)方面，家電行業(yè)出現(xiàn)一輪盈利改善，而商貿(mào)零售行業(yè)受政策推動(dòng)出現(xiàn)明顯的超預(yù)期行情。成長類行業(yè)方面，在MR與AI的科技熱潮下，AI大模型進(jìn)一步落地，傳媒與通信行業(yè)有望持續(xù)獲利。此外，非銀行金融繼續(xù)受投資者對政策超預(yù)期落地的影響，領(lǐng)漲各行業(yè)。
　　盈利因子維持多頭超額收益
　　我們對六個(gè)大類因子在行業(yè)配置表現(xiàn)進(jìn)行跟蹤。7月，IC均值方面以及多空收益方面，各因子表現(xiàn)均一般；因子多頭超額收益方面，即因子多頭相較于中信一級等權(quán)配置的超額收益，上月盈利因子表現(xiàn)較優(yōu)，超額收益達(dá)到1.55%。
　　7月超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動(dòng)策略輸行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)，策略收益率為0.40%，行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益率為3.61%，策略7月的超額收益率為-3.18%。我們從超預(yù)期增強(qiáng)模型的細(xì)分因子拆解來看，估值動(dòng)量因子、分析師預(yù)期與超預(yù)期因子的排名都發(fā)生了較大的變動(dòng)，本期商貿(mào)零售、通信與家電行業(yè)的分析師預(yù)期因子上調(diào)，超預(yù)期因子也有明顯的改善，取代了上月推薦行業(yè)中的機(jī)械、交通運(yùn)輸和計(jì)算機(jī)行業(yè)。
　　而我們原先構(gòu)建的景氣度估值行業(yè)輪動(dòng)策略，給出的7月行業(yè)推薦為非銀行金融、家電、房地產(chǎn)、通信和國防軍工。兩個(gè)策略推薦行業(yè)的差異度主要源于超預(yù)期因子和分析師預(yù)期因子。國防軍工與房地產(chǎn)行業(yè)在分析師預(yù)期與超預(yù)期因子層面均表現(xiàn)較差一些，所以未入選超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動(dòng)策略推薦中，而是傳媒和商貿(mào)零售行業(yè)入選了超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動(dòng)策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)