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事件：
　　2023年8月4日，美國勞工部公布2023年7月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增非農(nóng)就業(yè)18.7萬人，低于預(yù)期的20.0萬人，略高于前值18.5萬人，失業(yè)率3.5%，低于預(yù)期的3.5%，前值3.6%；平均時(shí)薪環(huán)比+0.4%，高于預(yù)期的+0.3%，持平于前值+0.4%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　7月新增非農(nóng)就業(yè)延續(xù)降溫趨勢，低于市場預(yù)期。其中，專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、信息服務(wù)是主要拖累項(xiàng)，零售業(yè)、金融業(yè)和教育與保健服務(wù)就業(yè)回暖。但是7月失業(yè)率回落、薪資環(huán)比超預(yù)期仍指向美國就業(yè)市場依然處于供小于求的狀態(tài)，供需缺口尚未收斂，韌性較強(qiáng)。
　　7月非農(nóng)數(shù)據(jù)有喜有憂，支持美聯(lián)儲采取“觀望”立場，維持當(dāng)前的高利率環(huán)境。市場預(yù)期年內(nèi)會議維持利率不變的概率均超過6成，并認(rèn)為降息最早可能出現(xiàn)在2024年的3月，概率約4成。
　　新增非農(nóng)就業(yè)降溫，零售、教育醫(yī)療等服務(wù)業(yè)維持韌性
　　（一）專業(yè)和商業(yè)服務(wù)：減少0.8萬人（前值+2.3萬人），是主要拖累項(xiàng)，其中行政和服務(wù)支持、就業(yè)服務(wù)等商業(yè)服務(wù)需求偏冷。（二）零售業(yè)、批發(fā)業(yè)：分別新增0.9萬人（前值-1.4萬人）、1.8萬人（前值-0.8萬人），6月極端氣候過后，7月居民開始補(bǔ)充家庭物資，帶動消費(fèi)需求回暖。（三）教育和保健服務(wù)業(yè)：新增10.0萬人（前值+7.1萬人），其中就醫(yī)需求新增8.7萬人（前值+7.1萬人）。（四）金融服務(wù)業(yè)：新增1.9萬人（前值+0.9萬人），主要由房地產(chǎn)和租賃業(yè)拉動。
　　失業(yè)率小幅回落，指向勞動力供需矛盾仍然存在。
　　勞動參與率與6月持平，失業(yè)人口小幅減少，驅(qū)動失業(yè)率回落。從失業(yè)人數(shù)的結(jié)構(gòu)看，就業(yè)供給端趨弱，退職者增加，新進(jìn)入者減少，指向勞動力就業(yè)意愿不足。7月時(shí)薪環(huán)比增速與6月持平，指向薪資粘性較強(qiáng)。
　　7月非農(nóng)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲采取“觀望”立場，年內(nèi)會議維持利率不變的概率均超過6成。
　　7月非農(nóng)數(shù)據(jù)有喜有憂，在總體就業(yè)規(guī)模邊際降溫的同時(shí)，仍釋放了就業(yè)市場供需緊張格局尚未緩解的信號。對此，美聯(lián)儲將謹(jǐn)慎權(quán)衡，更可能采取“觀望”立場，維持當(dāng)前的高利率環(huán)境。CMEFedwatch工具顯示市場預(yù)期年內(nèi)會議維持利率不變的概率均超過了6成，并認(rèn)為降息最早可能出現(xiàn)在2024年的3月，概率約4成。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏危機(jī)發(fā)酵抬升大宗商品價(jià)格，美國中小銀行風(fēng)險(xiǎn)事件繼續(xù)發(fā)酵。