>> 東吳證券-烯烴行業(yè)周報：乙烷價格重回低位，乙烷裂解盈利持續(xù)修復-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
大小： |
1648KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳李,陳淑嫻,郭晶晶 |
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【原料價格】本周乙烷、天然氣、動力煤價格回落，丙烷、原油價格上漲，乙烷/布倫特原油比價處于近十年34%分位，丙烷/布倫特原油比價處于近十年18%分位。
【油煤氣路線盈利對比】①乙烯利潤：本周乙烷裂解制乙烯盈利回升，較石腦油路線超額利潤增加，油煤氣路線利潤排序為乙烷裂解>CTO>MTO>石腦油。②丙烯利潤：本周PDH盈利下降，較石腦油路線超額利潤減少，油煤氣路線利潤排序為CTO>PDH>MTO>石腦油。
【C2板塊】①價格方面：本周乙烯/HDPE/聚醚大單體/乙醇胺/苯乙烯/聚苯乙烯報價上漲，環(huán)氧乙烷報價穩(wěn)定，乙二醇/DMC報價下調。②價差方面：本周乙烷裂解制乙烯價差回升，下游聚醚大單體/乙醇胺價差回升，HDPE/乙二醇/環(huán)氧乙烷/DMC/苯乙烯/聚苯乙烯價差縮窄，目前除HDPE/DMC價差已回到中高位外，其余C2產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品價差仍處于歷史低位。
【C3板塊】①價格方面：本周丙烯/聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯報價上漲。②價差方面：本周PDH價差縮窄，下游丙烯酸丁酯價差有所回升，聚丙烯/丙烯酸價差縮窄。目前C3產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品整體價差仍處于歷史中低位。
【投資觀點】烯烴產(chǎn)業(yè)鏈價差仍處于歷史底部區(qū)間，看好需求改善背景下烯烴企業(yè)盈利回升。同時高油價背景下，輕烴裂解、煤制烯烴等差異化路線成本優(yōu)勢擴大，看好相關企業(yè)價值重估。
【相關上市公司】衛(wèi)星化學（002648.SZ）、東華能源（002221.SZ）、寶豐能源（600989.SH）、榮盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、東方盛虹（000301.SZ）
風險提示：項目投產(chǎn)進度推遲，需求復蘇弱于預期，原材料價格劇烈波動，地緣風險持續(xù)演化。
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