>> 國盛證券-愛博醫(yī)療(688050)收購福建優(yōu)你康51%股權(quán)，隱形眼鏡布局再下一城-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
大小： |
664KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,楊芳 |
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事件：愛博醫(yī)療擬以2.45億元自有資金收購福建優(yōu)你康51%股權(quán)。
點評：繼天眼醫(yī)藥后收購福建優(yōu)你康，將助力公司拓展隱形眼鏡賽道，實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)互補，迅速形成產(chǎn)能優(yōu)勢，加快市場布局，為收入增長注入新動力。
隱形眼鏡布局再下一城，助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)互補及產(chǎn)能擴大，為業(yè)績高增長提供新動能。福建優(yōu)你康在注冊證數(shù)量、技術(shù)先進(jìn)性、產(chǎn)能等多方面具備優(yōu)勢，收購后有望助力愛博醫(yī)療：
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)互補，拓展至透明鏡片領(lǐng)域。優(yōu)你康擁有7張隱形眼鏡3類注冊證（包含彩片+透明鏡片），彩片覆蓋日拋/月拋/半年拋多種拋期，透明片覆蓋高透氧硅水凝膠以及B12水凝膠等日拋產(chǎn)品，產(chǎn)品注冊證豐富后有望加快公司在透明片自有品牌的布局。
實現(xiàn)技術(shù)與人才協(xié)同。通過對臺系隱形眼鏡技術(shù)引進(jìn)、消化與吸收，福建優(yōu)你康目前已建立“先進(jìn)的隱形眼鏡制程”+“新型材料技術(shù)”+“先進(jìn)干式無損脫膜”+“全自動AOI檢測技術(shù)”+“硅水凝膠免表處技術(shù)”等多重技術(shù)優(yōu)勢，現(xiàn)有的200名員工將與愛博醫(yī)療隱形眼鏡團(tuán)隊切磋技術(shù)，形成協(xié)同。
產(chǎn)能快速擴充，鞏固市場競爭地位。福建優(yōu)你康已建成1.5萬平方米GMP廠房，具備多條信息化、規(guī)?；[形眼鏡生產(chǎn)線，產(chǎn)能在中國大陸處于領(lǐng)先地位。產(chǎn)能整合后規(guī)模效應(yīng)將持續(xù)釋放，盈利能力有望提升。
高近視率+低滲透率，愛博醫(yī)療弄潮隱形眼鏡藍(lán)海市場，未來可期。1）我國近視率呈高發(fā)態(tài)勢。據(jù)國家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，2022年我國近視人口7億，近視率接近一半，高近視率將孕育龐大的隱形眼鏡藍(lán)海市場。2）較臺、日、韓等地相比，我國隱形眼鏡滲透率較低，隨“求美意識提高+消費升級+電商鋪貨發(fā)展”滲透率有望提升。3）隱形眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈分工明確，中游ODM廠商具備較大話語權(quán)，國產(chǎn)廠商積極破局。產(chǎn)業(yè)鏈中游在產(chǎn)品注冊證、生產(chǎn)工藝及技術(shù)、產(chǎn)能等方面具有較強壁壘，長期被國際大廠、中國臺灣廠商、日韓廠商占據(jù)主要份額，愛博醫(yī)療前瞻性布局，通過收購天眼醫(yī)藥進(jìn)軍彩瞳領(lǐng)域，已與20余個品牌商建立了良好的合作關(guān)系，此次收購優(yōu)你康后新增透明片產(chǎn)線，有望形成較高的商業(yè)化協(xié)同，助力業(yè)績釋放。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤為3.34億元、4.60億元、6.25億元，分別同比增長43.5%、37.7%、36.0%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為56x、41x、30x。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：限售股解禁風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；政策變動風(fēng)險等。
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