>> 廣發(fā)證券-愛博醫(yī)療(688050)業(yè)績符合預期，視光業(yè)務快速發(fā)展-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
951KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
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22年業(yè)績符合預期，23Q1進一步提速增長。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入5.79億元（yoy+33.81%）、歸母凈利潤2.33億元（yoy+35.80%）、扣非歸母凈利潤2.08億元（yoy+38.84%），業(yè)績符合預期。公司22年經營性現(xiàn)金流為2.50億元（yoy+14.06%），主要系21年回收前期貨款較多且22年增加原材料儲備所致。22Q4實現(xiàn)收入1.38億元（yoy+27.74%）、歸母凈利潤3370萬元（yoy+8.60%）、扣非歸母凈利潤2628萬元（yoy+0.62%），22Q4業(yè)績增速放緩主要系疫情導致下游醫(yī)療機構短期正常經營受到影響所致，23Q1已經逐步恢復正常。23Q1公司實現(xiàn)收入1.90億元（yoy+44.55%）、歸母凈利潤7840萬元（yoy+33.58%）、扣非歸母凈利潤7511萬元（yoy+43.88%）。
白內障業(yè)務平穩(wěn)增長，視光業(yè)務快速發(fā)展。22年“普諾明”等系列人工晶狀體實現(xiàn)收入3.53億元（yoy+15.77%）；“普諾瞳”角膜塑形鏡實現(xiàn)收入1.74億元（yoy+62.09%），銷量同比增長51.46%（含試戴片），在中國角膜塑形鏡市場增速居于首位。角膜塑形鏡毛利率同比提升2.29pct至86.24%，主要系試戴片占比逐步下降所致，預計未來毛利率將進一步提升。公司大力推進離焦鏡、硬鏡護理產品和彩瞳的研發(fā)和市場開拓工作，22年其他視光產品實現(xiàn)收入3393萬元（yoy+500.36%），預計未來仍將保持高速增長態(tài)勢。
研發(fā)持續(xù)加碼，產品矩陣不斷豐富。22年公司非球面衍射型多焦人工晶狀體、多功能硬性接觸鏡護理液、硬性接觸鏡酶清潔劑獲批上市，有晶體眼人工晶狀體、眼用透明質酸鈉凝膠等產品臨床試驗穩(wěn)步推進中。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25年EPS分別為3.20/4.43/5.96元/股，對應PE66/48/36x。參考可比公司估值，我們認為適合給予公司70x合理估值，對應合理價值224元/股，維持“買入”評級。
風險提示。研發(fā)進展不及預期；商業(yè)化不及預期；集采等政策風險。
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