>> 國泰君安-愛博醫(yī)療(688050)2022年及2023Q1業(yè)績點評：疫情影響短期業(yè)績，眼科剛需有望恢復(fù)-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 405KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023Q1業(yè)績超市場預(yù)期，眼科剛性需求凸顯，新品開始貢獻業(yè)績增量，長期成長空間廣闊。
投資要點：
維持謹慎增持評級。維持2023-2024年EPS3.15/4.43元，新增2025年EPS6.17元，考慮板塊估值水平下降，下調(diào)目標價至236.50元，對應(yīng)2023年P(guān)E75X，維持謹慎增持評級。
2022年業(yè)績符合預(yù)期。公司2022年實現(xiàn)收入5.79億元（+33.81%），歸母凈利潤2.33億元（+35.80%），扣非歸母凈利潤2.08億元（+38.84%）。其中2022Q4實現(xiàn)收入1.38億元（+27.74%），歸母凈利潤0.34億元（+8.6%），扣非歸母凈利潤0.26億元（+0.62%），疫情下保持較快增速。
規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。2022年人工晶體收入3.53億元（+15.77%），銷量80.6萬片（+14.9%），毛利率89.54%（+2.53pct），規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)；OK鏡收入1.74億元（+24.73%），銷量36.2萬片（+51.46%），毛利率86.24%（+2.29pct），主要系試戴片占比減少所致；其他視光產(chǎn)品0.34億元（+500.36%），離焦鏡、彩瞳、硬鏡護理產(chǎn)品銷售取得較大進展。
2023Q1業(yè)績超預(yù)期，眼科剛性需求凸顯。2023Q1實現(xiàn)收入1.90億元（+44.55%），歸母凈利潤0.78億元（+33.58%），扣非歸母凈利潤0.75億元（+43.88%），收入增速超市場預(yù)期，疫后恢復(fù)速度較快。歸母凈利潤增速低于收入增速，主要為政府補貼及理財收益減少所致。公司在研管線豐富，2022年上市國產(chǎn)唯一非球多焦人工晶體，后續(xù)仍有非球面三焦散光人工晶體及非球面EDoF晶體處于臨床試驗階段，有望加速高端晶體的國產(chǎn)替代；同時，業(yè)務(wù)領(lǐng)域橫向拓展，PR、彩瞳、離焦鏡打開長期成長空間。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期，研發(fā)不及預(yù)期等。
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