>> 海通證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：煤價仍在震蕩期，關(guān)注新型電力政策-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 530KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰,傅逸帆 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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投資要點：
電廠主動去庫存，煤價下跌，電力板塊本周反彈，但短期仍處在震蕩期。受前期煤礦安檢影響的煤炭產(chǎn)量正在逐漸恢復(fù)，我們繼續(xù)對電力板塊保持樂觀。進入8月用電需求旺季，電廠煤炭正常去庫開始，但臺風過后，天氣仍有反復(fù)，變熱仍是趨勢，低日耗或不可持續(xù)，電力板塊仍需面對煤價的階段性挑戰(zhàn)，我們預(yù)判下周煤價跌幅有限，電力板塊基本面維持震蕩，逐漸上行。
23H1電力輔助服務(wù)市場占比電費1.9%，我們預(yù)計規(guī)模還將進一步擴大。根據(jù)國家能源局，截至6月底，參與電力輔助服務(wù)的裝機約20億千瓦，占全國發(fā)電裝機的73.8%；23H1全國電力輔助服務(wù)費用共278億元，占上網(wǎng)電費1.9%；從結(jié)構(gòu)上看，市場化補償/固定補償費用為204/74億元，占比73.4%/26.6%；從類型上看，調(diào)峰/調(diào)頻/備用補償為167/54/45億元，占比60.0%/19.4%/16.2%；從主體上看，火電企業(yè)獲得補償254億元，占比91.4%。
8月代理購電價整體同比環(huán)比均上漲，峰谷價差同比環(huán)比也整體擴大。根據(jù)儲能與電力市場公眾號統(tǒng)計的各區(qū)域8月代理購電價格峰谷價差表與變化情況表所示（見表1、2）：（1）24個區(qū)域峰谷價差超過0.7元/kWh，廣東（珠三角五市、江門市、惠州市）峰谷價差排在前三，分別為1.222元/kWh、1.216元/kWh和1.176元/kWh。（2）超七成的區(qū)域8月峰谷價差同比增長，江西峰谷價差同比增長為109%。整體看東南，華南，中部峰谷價差同比增長，而西北，東北整體下降或漲幅偏弱。（3）貴州8月峰谷價差環(huán)比增長24.8%。由于貴州省獨立儲能電站示范項目將使用分時峰谷電價計量充、放電電費，此舉在提高用戶側(cè)儲能項目的盈利潛力以外，將對獨立儲能項目帶來較大利好。（4）江蘇8月執(zhí)行夏季尖峰電價，峰谷價差較7月份環(huán)比增長24.5%。但江蘇上海8月代理購電價格較7月回落，或與預(yù)期臺風可能影響用電需求有關(guān)。（5）云南、四川8月代理購電價格環(huán)比增加超過10%，或與今年以來水電來水較差有關(guān)。
云南現(xiàn)貨市場實施細則發(fā)布征求意見稿，開始考驗分析和計算能力，萬里揚、國能日新等標的或受益。云南印發(fā)公開征求現(xiàn)貨市場環(huán)境下云南省內(nèi)電力市場四個實施細則意見的通知，要點如下：（1）參與省內(nèi)中長期市場交易的市場主體均應(yīng)參與現(xiàn)貨市場交易，其中燃煤機組、較好調(diào)節(jié)性能的市場化水電原則上報量報價參與，其它機組報量不報價參與（市場運行成熟、具備條件后均可報量報價參與市場）。（2）用戶側(cè)（包括售電公司、批發(fā)用戶等）采用報量不報價的方式參與現(xiàn)貨市場出清（市場運行成熟、具備條件后，用戶側(cè)報量報價參與市場）。（3）獨立儲能等新型市場主體，可采用報量報價或報量不報價方式參與現(xiàn)貨出清。（4）調(diào)頻輔助服務(wù)市場與現(xiàn)貨電能量市場采用分步銜接的方式。
電力龍頭估值長期低位區(qū)間，預(yù)計23Q3盈利上行。我們認為火電23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好轉(zhuǎn)是趨勢。海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內(nèi)火電投資機會明顯。建議關(guān)注：火電彈性（浙能電力、皖能電力、華電國際、大唐發(fā)電、華能國際、寶新能源）；火電轉(zhuǎn)型（華潤電力，中國電力）；水火并濟（國電電力，湖北能源，國投電力），煤電一體化（內(nèi)蒙華電）；新能源（三峽能源、龍源電力、中廣核新能源、福能股份、中閩能源、大唐新能源）；水電（長江電力、華能水電、川投能源、桂冠電力，廣西能源，黔源電力）；核電（中國核電，中國廣核）；電網(wǎng)（三峽水利、涪陵電力）。
風險提示。（1）經(jīng)濟增速預(yù)期和貨幣政策導(dǎo)致市場風格波動較大。（2）電力市場化方向確定，但發(fā)展時間難以確定。
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