>> 山西證券-南都電源(300068)業(yè)績符合預(yù)期，上半年累計中標(biāo)新型儲能項目6GWh-230805
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
肖索 |
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事件描述
事件：8月5日，南都電源發(fā)布2023年半年報，南都電源2023年H1實現(xiàn)營業(yè)收入79.0億元，同比增長40.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.1億元，同比下降42.2%，實現(xiàn)扣非凈利潤2.1億元，同比增長305.6%；2023年Q2實現(xiàn)營業(yè)收入37.0億元，同比增長35.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元，同比增加305.6%，扣非歸母凈利潤1.2億元，同比增長313.8%，公司業(yè)績符合預(yù)期。
事件點評
公司新型儲能業(yè)務(wù)大幅增長，盈利能力明顯改善。公司2023年H1鋰離子電池系統(tǒng)產(chǎn)品實現(xiàn)收入30.1億元，同比增長146.8%，毛利率為19.9%，同比增加2.0pct。鋰電池材料實現(xiàn)收入6.1億元，同比增長90.4%，毛利率為18.3%，同比減少-50.1pct。鉛蓄電池實現(xiàn)收入11.6億元，同比增長24.2%，毛利率18.8%，同比增加3.6pct。再生鉛實現(xiàn)收入31.1億元，同比減少-1.5%，毛利率-5.0%，同比下降-1.8pct。公司盈利能力明顯改善，H1整體毛利率達(dá)9.8%，比去年同期增長1.3pct；公司儲能業(yè)務(wù)增長增加營運資金，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-81.0億元；公司落地新一期股權(quán)激勵，管理費用+52.8%。
公司儲能鋰電電芯產(chǎn)能10GWh，持續(xù)聚焦研發(fā)。公司鋰離子電池產(chǎn)品產(chǎn)量2.85GWh，鉛蓄電池產(chǎn)量1.79GWh。公司已有儲能鋰電電芯年產(chǎn)能10GWh、系統(tǒng)集成年產(chǎn)能10GWh，另有4GWh儲能鋰電電芯產(chǎn)能在建，另有4GWh儲能鋰電電芯產(chǎn)能在建，公司新建年產(chǎn)10GWh智慧儲能系統(tǒng)建設(shè)項目已于6月底開工。公司子公司華鉑新材料現(xiàn)有年處理7萬噸廢舊鋰離子電池回收能力，年處理15萬噸鋰離子電池綠色回收綜合利用項目一期也已開建。公司聚焦研發(fā)，研發(fā)投入+42.2%，公司305Ah儲能電芯擁有20年超長壽命，體積能量密度超過380Wh/L，循環(huán)壽命可達(dá)12000次，能量效率超95%；材料與再生方面，鋰回收率可達(dá)92%以上；同時積極儲備鈉離子電池、固態(tài)電池等下一代電池儲能技術(shù)。
公司上半年累計中標(biāo)新型儲能項目6GWh，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2023年上半年，國內(nèi)儲能中標(biāo)28.7GWh，同比增幅553%，并網(wǎng)14.8GWh，同比增長727%，上半年裝機(jī)總量已超過去年全年裝機(jī)總量。根據(jù)InfoLink預(yù)測，至2030年全球電化學(xué)儲能市場規(guī)模將達(dá)1000GWh，為2020年(32GWh)的30倍。公司儲能業(yè)務(wù)增長態(tài)勢良好，海外市場與意大利電力、法國電力、美國能源公司、Ingeteam、Upside、RES等深入合作，國內(nèi)市場中標(biāo)豫能控股、中國電建、國家電投等多個項目。根據(jù)CNESA發(fā)布的《儲能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2023》，公司位列中國儲能系統(tǒng)集成商2022年度全球市場儲能系統(tǒng)出貨量排行榜第六、中國儲能技術(shù)提供商2022年度全球市場儲能電池出貨量排行榜第九。2023年至今，公司已累計中標(biāo)及簽署新型電力儲能項目合計約6GWh，在用戶側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、發(fā)電側(cè)均已實現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。今年公司將繼續(xù)深耕儲能領(lǐng)域，隨上游原材料價格下行，預(yù)計公司新型電力儲能業(yè)務(wù)利潤率持續(xù)上行。
投資建議
預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.95\1.27\1.57元，對應(yīng)公司8月4日收盤價17.99元，2023-2025年P(guān)E分別為19.0\14.1\11.5倍，維持“買入-B”評級。
風(fēng)險提示
儲能電池產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，儲能行業(yè)需求不及預(yù)期
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