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估值上看，根據(jù)歐洲的宏觀數(shù)據(jù)來看，紙漿美金現(xiàn)貨的估值偏高、難有立即反轉(zhuǎn)向上。從絕對價(jià)格來看，8月美金報(bào)價(jià)670美金/噸測算下來銀星價(jià)格為5500元/噸，限制了盤面的反彈空間，盤面定價(jià)錨定的俄針進(jìn)口成本約為5200元/噸。現(xiàn)貨商套保利潤存在，預(yù)計(jì)實(shí)物交割體量仍有增無減。
　　驅(qū)動(dòng)上看，2023年全球闊葉漿產(chǎn)能增速約10%，春節(jié)后現(xiàn)貨崩盤已經(jīng)price in很大程度的該驅(qū)動(dòng)；而需求端，2023年歐美在加息周期下利率處于高位因而制造業(yè)PMI較為疲軟，海外的供需矛盾朝著寬松格局過渡。國內(nèi)由于2022年漂針漿進(jìn)口量是-15%，今年只要恢復(fù)一定的進(jìn)口譬如回到800萬噸水平，便有超過10%的國內(nèi)供應(yīng)量增長。漂針漿上半年進(jìn)口累計(jì)增速超20%驗(yàn)證了我們的預(yù)判。由于海外歐美國家受高利率影響，需求表現(xiàn)較差，因此大量的貨源只能發(fā)往中國消耗，而中國的消化能力也較強(qiáng)，預(yù)計(jì)9月份美金報(bào)價(jià)闊葉漿延續(xù)企穩(wěn)反彈趨勢，進(jìn)而限制了美金針葉漿的跌幅甚至有可能反彈。
　　闊葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊的格局依舊沒有改變，下游擴(kuò)產(chǎn)后對闊葉漿的需求量較大，加之絕對價(jià)格較低，對當(dāng)下美金闊葉漿的需求較為強(qiáng)烈，我們整體對于紙漿的觀點(diǎn)不再強(qiáng)烈看空，而是底部震蕩行情。
　　綜上，建議維持區(qū)間震蕩、空間調(diào)整為[5000,5600]的觀點(diǎn)，本輪回落到5300以下尋找機(jī)會做多2310合約。