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7月尿素期貨延續(xù)6月反彈，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)下出口訂單增加加劇緊張預(yù)期，疊加印度下旬發(fā)布招標(biāo)，盤面高持倉下也存在一定的擠虛盤情況。
　　進(jìn)入8月，印標(biāo)和出口是關(guān)鍵，存在一定高估值修復(fù)壓力。供給方面，8月檢修下降，產(chǎn)量環(huán)比有望增加。從產(chǎn)能周期上看，目前處于增產(chǎn)周期。從2023年投產(chǎn)計(jì)劃來看，年內(nèi)新增產(chǎn)能超過400萬噸，上半年已經(jīng)投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)170萬噸，水煤漿工藝為主，3季度仍有140萬噸，水煤漿工藝為主，上半年產(chǎn)量不同統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)略有差異，總體增幅在2%-4%。
　　需求方面，2季度需求在6月集中爆發(fā)，單月增幅超過10%，疊加出口好于去年同期，供需形勢顯著好轉(zhuǎn)。出口方面，6月以來外盤大漲是受海外天然氣擾動和俄烏沖突導(dǎo)致的糧食緊張預(yù)期，中下游集中補(bǔ)庫，在海外天然氣價格不出現(xiàn)極端風(fēng)險前，出口預(yù)期不宜過高，8月因印標(biāo)以及前期出口訂單船期，有所增加。拉長來看，如果后續(xù)國內(nèi)需求同比增幅在6%以上，則年內(nèi)供需偏緊。淡儲之前內(nèi)需偏淡，出口是核心，8月供需預(yù)計(jì)偏松，印度招標(biāo)部分緩解邊際供需，如需求或出口不及預(yù)期，利潤可能下修，在未出現(xiàn)過剩預(yù)期前，高成本工藝是價格強(qiáng)支撐。
　　目前主力合約逐步移倉遠(yuǎn)月，相比09合約主要交易出口，淡儲政策以及潛在的年底氣頭裝置檢修對01也有較大影響。技術(shù)上，周K線仍在21年10月和22年6月構(gòu)筑的下行通道中，位置接近通道上沿，短期存在一定的調(diào)整需求；操作上，生產(chǎn)企業(yè)建議基于自身庫存情況保值，基于基差則等待平水機(jī)會賣保，規(guī)避政策風(fēng)險。單邊上，8月尿素價格區(qū)間在2050-2450，區(qū)間思路，淡季預(yù)期博弈注意節(jié)奏。
　　套利方面，目前尿素back結(jié)構(gòu)，市場近遠(yuǎn)月預(yù)期差異較大，9月合約將逐步移倉01合約，操作時間較短，在1-5價差上，如果需求增幅和出口現(xiàn)實(shí)較預(yù)期弱，則存在反套機(jī)會。
　　風(fēng)險點(diǎn)：印標(biāo)不及預(yù)期國外天然氣價格大幅回落