>> 開源證券-長盛軸承(300718)公司首次覆蓋報告：國內(nèi)滑動軸承領(lǐng)頭羊，應(yīng)用拓展構(gòu)筑第二成長曲線-230807
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
3300KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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無限制-登錄即可下載 |
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滑動軸承頭部企業(yè)，發(fā)展空間較大，未來業(yè)績具備彈性
公司是國內(nèi)滑動軸承頭部企業(yè)，技術(shù)實力雄厚。公司在下游工程機械市場經(jīng)營穩(wěn)健，有望通過國產(chǎn)替代逐步提高汽車市占率。新能源汽車、機器人與風(fēng)電市場有望為公司帶來增量空間。我們預(yù)測公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤2.50/3.18/3.96億元，EPS為0.84/1.07/1.32元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為23.3/18.3/14.7倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
滑動軸承下游市場景氣度有望回升，國產(chǎn)化給予公司市占率提升機會
工程機械業(yè)務(wù)：國外市場率先恢復(fù)，卡特彼勒與小松營收已從2020年年中增長至今，截至2023年5月地方政府專項債年內(nèi)發(fā)行累計達2.34萬億元，達到全年計劃的61.59%，國內(nèi)工程機械市場有望在政策支持下逐漸恢復(fù)。汽車業(yè)務(wù)：公司汽車軸承產(chǎn)品成熟，與特斯拉合作緊密。2021年全球汽車自潤滑軸承市場規(guī)模達163.3億元，公司市占率僅2.23%，具有較大成長空間。機器人業(yè)務(wù)：公司有望為特斯拉機器人關(guān)節(jié)供應(yīng)滑動軸承，我們預(yù)計2030年市場空間達85.4億元。
滾珠絲杠與滾柱絲杠技術(shù)儲備有望開啟公司第二成長曲線
公司參股子公司滁州華納滾珠絲杠年產(chǎn)量達50萬套，產(chǎn)值約1.5億元，并通過募投項目進一步擴充產(chǎn)能。公司擁有行星滾柱絲杠相關(guān)技術(shù)儲備，其用于機器人線性關(guān)節(jié)，技術(shù)壁壘較高。我們預(yù)計2030年機器人滾珠絲杠與行星滾柱絲杠市場空間將達到165.2億元，公司為潛在受益方。
風(fēng)電“以滑替滾”趨勢明確，公司積極布局迎接增量市場
風(fēng)電大型化趨勢與降低成本需求推動“以滑替滾”，目前滑動軸承替代風(fēng)力發(fā)電電機齒輪箱軸承確定性漸強，2025年有望為公司帶來36.9億元增量市場。公司已通過募投項目布局年產(chǎn)1.3萬套風(fēng)力發(fā)電自潤滑軸承項目，預(yù)計2023年即可獲取批量訂單并對業(yè)績做出貢獻。
風(fēng)險提示：（1）工程機械需求修復(fù)不及預(yù)期；（2）汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；（3）原材料價格上漲；（4）募投項目建設(shè)進度不及預(yù)期。
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