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投資要點(diǎn)：
　　標(biāo)的走勢
　　7月31日至8月4日，滬指小幅高開，周中震蕩，當(dāng)周收于3288.08，成交量較前一周有所增加。深指小幅高開，周中震蕩，當(dāng)周收于11238.06，成交量較前一周有所增加。
　　50ETF周初開于2.746，周末收于2.725，較前一周下跌0.002，跌幅為0.07%，成交額117.59億。華泰柏瑞滬深300ETF周初開于4.100，周末收于4.094，較前一周上漲0.026，漲幅為0.64%，成交額240.06億。南方中證500ETF周初開于6.166，周末收于6.241，較前一周上漲0.084，漲幅為1.36%，成交額62.07億。
　　期權(quán)市場
　　期權(quán)市場成交情況繼續(xù)在高位震蕩，目前50ETF期權(quán)、300ETF期權(quán)和500ETF期權(quán)的日均成交量分別為2,507,073張、1,552,981張和561,982張，較之前上調(diào)0.8%、1.6%和1.3%，由于近期成交位于歷史偏高水平，此次的上調(diào)幅度較小。持倉PCR比例較前一周均有明顯降低，其中50ETF期權(quán)的認(rèn)沽合約持倉比例下滑明顯，降幅達(dá)到0.3，從歷史數(shù)據(jù)來看，主要是由于之前持倉PCR水平偏高，導(dǎo)致此次回歸的降幅較大，也從側(cè)面說明謹(jǐn)慎情緒有所緩和，300ETF期權(quán)和500ETF期權(quán)的持倉PCR比例下滑幅度均在0.1以內(nèi)，目前水平位于歷史中位數(shù)附近，變動幅度相對較小。
　　波動率方面，短期波動率明顯下滑，三個(gè)品種的周度波動率均下滑至10%及以下，其中50ETF和300ETF的周度波動率處于歷史25百分位附近，500ETF的周度波動率處于歷史最低水平位附近。月度波動率表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，與前一周相比僅下滑了不到1%。隱含波動率在周內(nèi)明顯走高，50ETF方面IV上調(diào)幅度接近2%，300ETF和500ETF方面上調(diào)幅度在1%左右，對比HV走勢來看，IV走勢明顯偏強(qiáng)，導(dǎo)致目前IV水平回歸HV水平之上。從隱波曲線結(jié)構(gòu)來看，變動最為明顯的是500ETF期權(quán)，曲線右側(cè)的認(rèn)購合約波動率明顯上調(diào)，而左側(cè)的認(rèn)沽合約IV與前一周持平，曲線整體形態(tài)向右側(cè)偏移，情緒面表現(xiàn)相對樂觀。
　　投資建議
　　策略方面，市場情緒面目前對50ETF的謹(jǐn)慎情緒有所緩和，但尚未表現(xiàn)出更加積極的轉(zhuǎn)變，反而更加看好500ETF方面，市場風(fēng)格或維持小盤股偏強(qiáng)的態(tài)勢，可輕倉買入500ETF認(rèn)購期權(quán)，方向性頭寸整體偏多為主。波動率方面，IV水平重回HV水平之上，隨著市場企穩(wěn)回升，波動率下方空間打開，可以關(guān)注做空波動率方面的機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　期權(quán)市場政策風(fēng)險(xiǎn)和市場波動風(fēng)險(xiǎn)。