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事項(xiàng)：
　　 2023年8月4日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.9億元，同比-4.4%；歸母凈利潤6.2億元，同比+18.1%；扣非歸母凈利潤6.1億元，同比+14.5%。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營收22.5億元，同/環(huán)比+10.1%/+56.5%；歸母凈利潤3.6億元，同/環(huán)比+48%/+41%；扣非歸母凈利潤3.6億元，同/環(huán)比+42.1%/+44%。
　　評論：
　　逐步推進(jìn)海上項(xiàng)目，海纜營收同比增長。分業(yè)務(wù)板塊來看，2023H1海纜/海工/陸纜營收分別為16.6/2.1/18.2億元，同比+13.7%/-45.8%/-9.9%。其中2023Q2海纜/海工/陸纜營收分別為11/1.1/10.4億元，同比+53.2%/+2.7%/-15%，環(huán)比+95.8%/+19.2%/+33%。
　　高端海纜產(chǎn)品占比提升，盈利能力持續(xù)增長。受益于海纜系統(tǒng)高端產(chǎn)品占比提升，2023H1公司毛利率為28.6%，同比+5pct；凈利率為16.7%，同比+3.2pct。海纜/海工/陸纜毛利率分別為51.1%/23%/8.8%，同比+10.7pct/-4.1pct/-2.2pct。費(fèi)用方面，2023H1銷售期間費(fèi)用率為7%，同比+0.4pct。銷售/管理（含研發(fā)）/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.8%/5%/0.2%，同比-0.3pct/+0.6pct/+0.1pct，其中管理費(fèi)用增加系公司推進(jìn)數(shù)字化建設(shè)，形成的無形資產(chǎn)攤銷增加所致。
　　拓展海內(nèi)外市場，在手訂單充足。2023H1，公司陸續(xù)獲得三峽能源山東分公司牟平海上風(fēng)電項(xiàng)目、華能岱山1號海上風(fēng)電項(xiàng)目、廣西防城港海上風(fēng)電示范項(xiàng)目、沃旭能源Baltica 2 Offshore等項(xiàng)目訂單，海纜系統(tǒng)合計(jì)金額約14億元。截止7月底，公司在手訂單80億元，其中海纜/海工/陸纜分別為39.2/13.7/27.1億元，海纜系統(tǒng)中220kV及以上海纜約占42%，臍帶纜約占28%。
　　投資建議：根據(jù)十四五各省海風(fēng)規(guī)劃，近三年海風(fēng)需求有望景氣上行。公司作為海纜龍頭企業(yè)，23H1業(yè)績符合預(yù)期，根據(jù)最新的行業(yè)建設(shè)節(jié)奏和公司在手訂單情況，我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收為91.6/123.4/158.9億元（前值23-25年98.8/133.1/163.4億元），EPS為2/2.9/3.6元/股（前值2.3/3.3/3.8元/股），對應(yīng)PE 22/16/12，給予公司23年30倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)60元，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海風(fēng)裝機(jī)不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動，競爭格局惡化等。