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公司公布2023H1年業(yè)績。報(bào)告期內(nèi)公司營收2586.79億元YoY +7.7%，歸母凈利潤201.53億元YoY +10.2%，上半年加權(quán)ROE 4.6%（可比口徑下同比增加0.4 pcts）
　　業(yè)績?cè)鏊俜项A(yù)期，價(jià)值創(chuàng)造優(yōu)化。上半年公司營收同比增長7.7%，高于工信部數(shù)據(jù)口徑下的行業(yè)增速，其中：移動(dòng)通信服務(wù)收入1016億元YoY +2.7%，移動(dòng)用戶ARPU達(dá)到人民幣46.2元YoY +0.4%；固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入620億元YoY +3.6%，寬帶綜合ARPU達(dá)到人民幣48.2元（YoY +2.1%）；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入688億元YoY +16.7%，占服務(wù)收入的比例達(dá)到29.2%。費(fèi)用端看，公司銷售、管理費(fèi)用增速均小于收入增速，提質(zhì)增效、精準(zhǔn)營銷效果顯著。上半年公司ROE提升至4.6%，經(jīng)營效率持續(xù)提升。
　　天翼云收入達(dá)459億元YoY +63.4%，維持全年突破千億規(guī)模的指引。天翼云突出云網(wǎng)融合的優(yōu)勢，網(wǎng)是基礎(chǔ)、云是核心。據(jù)IDC等數(shù)據(jù)，天翼云保持公有云IaaS及IaaS+PaaS國內(nèi)市場三強(qiáng)、政務(wù)公有云基礎(chǔ)設(shè)施/全球運(yùn)營商云top1。算力角度，公司形成智算+超算+通算的一云多算體系，浮點(diǎn)算力水平顯著提升，尤其智算新增1.8EFLOPS增幅62%，算力規(guī)模領(lǐng)先。按照公司公開指引，維持“力爭實(shí)現(xiàn)全年千億云營收的目標(biāo)”不變。
　　AI、數(shù)據(jù)要素等創(chuàng)新亮眼。2023年7月公司發(fā)布生成式語義大模型TeleChat，并在世界人工智能大會(huì)展示了其在數(shù)據(jù)中臺(tái)、智能客服和智慧政務(wù)三個(gè)方向的應(yīng)用；此外公司構(gòu)建星河AI算法平臺(tái)底座，自研場景算法5500個(gè)。數(shù)據(jù)領(lǐng)域，公司成立團(tuán)隊(duì)探索2B/2G的數(shù)據(jù)應(yīng)用，推出數(shù)據(jù)要素服務(wù)平臺(tái)“靈澤”，內(nèi)部應(yīng)用主要涉及數(shù)字化營銷和節(jié)能，對(duì)外則初步形成了分析、建模和原子等三大能力，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)資源的價(jià)值將進(jìn)一步釋放。
　　研發(fā)驅(qū)動(dòng)，效率提升。公司研發(fā)端的傾斜力度加大，上半年研發(fā)費(fèi)用YoY +27.2%，研發(fā)人員人數(shù)較去年底增長21.4%，IT系統(tǒng)及業(yè)務(wù)平臺(tái)自研比例達(dá)到約40%。除費(fèi)用結(jié)構(gòu)優(yōu)化外，上半年公司4G/5G單基站電費(fèi)分別下降10%/16%，單位電信業(yè)務(wù)總量碳排放下降13.4%，智能客服占比、鐵塔共享率、整體光端口利用率不同幅度提升，數(shù)字化促進(jìn)資源效能提升。未來公司800M等網(wǎng)絡(luò)重耕預(yù)計(jì)也將帶動(dòng)資源利用率持續(xù)提升。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測。公司移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)和固網(wǎng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長、天翼云為代表的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入繼續(xù)保持快速增長，研發(fā)導(dǎo)向明確，央企科技領(lǐng)軍站位日益清晰。我們預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤309.10、347.57、388.64億元，增速12.0%、12.4%、11.8%。創(chuàng)新活力凸顯，效率持續(xù)提升，產(chǎn)數(shù)業(yè)務(wù)重估邏輯繼續(xù)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基礎(chǔ)業(yè)務(wù)進(jìn)一步滲透和價(jià)值提升不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)競爭加劇。