>> 國信證券-中國電信(601728)全面實施云改數(shù)轉(zhuǎn)，一季度歸母凈利潤同比增長10.5%-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
578KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍 |
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核心觀點
公司2023年一季度延續(xù)上一年良好經(jīng)營勢頭。公司2023年一季度實現(xiàn)營收1297.5億元（同比+9.4%），其中服務(wù)營收同比+7.7%；歸母凈利潤79.8億元（同比+10.5%）。ROE（平均）為1.83%（同比+0.16pp）。
產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展。公司以融云、融AI、融安全、融平臺為驅(qū)動，不斷提升算力水平，分發(fā)揮天翼云的市場競爭力，持續(xù)打造“5G+行業(yè)應(yīng)用”標(biāo)桿項目，推動第二增長曲線快速發(fā)展。2023年第一季度，公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入349.7億元（同比+18.9%）。
移動通信、固網(wǎng)及智慧家庭業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健。移動通信業(yè)務(wù)方面，公司通過不斷完優(yōu)化5G網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，5G使用體驗，豐富5G應(yīng)用和權(quán)益體系，促進(jìn)移動用戶發(fā)展和價值穩(wěn)定。2023年第一季度，公司移動通信服務(wù)收入505.9億元（同比+3.2%），移動用戶凈增752萬戶，達(dá)到3.99億戶，5G套餐用戶凈增1525萬戶，達(dá)到2.83億戶，滲透率達(dá)71.0%，移動用戶ARPU值為45.8元（同比+0.7元）。固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)方面，以“5G+千兆寬帶+千兆WiFi”融合為抓手推動寬帶用戶升級。2023年第一季度該業(yè)務(wù)營收幣311.4億元（同比+5.0%），其中智慧家庭收入同比增長15.9%，拉動寬帶綜合ARPU達(dá)到人民幣47.5元（同比+0.8元）。
公司重視研發(fā)創(chuàng)新，費用投入精準(zhǔn)聚焦。2023年一季度，公司銷售費用141.8億元（同比-0.4%），管理費用102.19億元（同比+4.3%），研發(fā)費用13.8億元（同比+23.4%），研發(fā)費用持續(xù)加大，主要系公司強(qiáng)化科技創(chuàng)新，加大高科技人才引進(jìn)，加強(qiáng)云網(wǎng)融合、5G、AI等核心技術(shù)研發(fā)，以提升核心能力。
2023年把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇，全面深入實施云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略。公司規(guī)劃32年產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投資同比增長40%至380億元。公司積極打造“云網(wǎng)能力底座+行業(yè)應(yīng)用平臺”深度融合的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化服務(wù)大平臺，為千行百業(yè)提供數(shù)字化整體解決方案。23年公司規(guī)劃實現(xiàn)云業(yè)務(wù)收入超千億元，規(guī)劃算力（云資源池）投入195億元（達(dá)6.2EFLOPS），通過不斷加強(qiáng)數(shù)字化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、推進(jìn)新興業(yè)務(wù)能力布局，以持續(xù)推動高質(zhì)量發(fā)展。
風(fēng)險提示：5G發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化需求趨緩；算網(wǎng)部署不及預(yù)期。
投資建議：維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年營收分別為5189/5589/5939億元（同比+9.3%/7.7%/6.3%），預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為307/341/377億元（同比+11.4%/10.9%/10.6%），對應(yīng)PE分別為20/18/17x，對應(yīng)PB分別為1.4/1.4/1.4x，維持“買入”評級。
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