>> 華西證券-中國電信(601728)深入實施云改數轉戰(zhàn)略，經營業(yè)績向好-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
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作者： |
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事件：2023年Q1公司營業(yè)收入為1297.53億元，同比增長9.43%，其中服務收入為1184.78億元，同比增長7.7%。歸母凈利潤為79.84億元，同比增長10.53%。扣非歸母凈利潤86.90億元，同比增長8.83%。
服務端業(yè)務量質齊進，促進用戶發(fā)展和價值穩(wěn)定
1)移動通信服務業(yè)務穩(wěn)健增長，公司不斷完善5G網絡覆蓋，優(yōu)化網絡質量。2023Q1，移動通信服務收入為505.91億元，同比增長3.2%，移動用戶凈增752萬戶，達到3.99億戶，5G套餐用戶凈增1,525萬戶，達到2.83億戶，滲透率達到71.0%，移動用戶ARPU為45.8元。
2)固網及智慧家庭服務擴展升級。2023年Q1，公司固網及智慧家庭服務收入達到311.36億元，同比增長5.0%，有線寬帶用戶達到1.84億戶，智慧家庭收入同比增長15.9%，拉動寬帶綜合ARPU達到47.5元，智慧家庭價值貢獻持續(xù)提升。以“5G+千兆寬帶+千兆WiFi”融合為抓手，填充云、AI等新型數字要素，智慧家庭、智慧社區(qū)、數字鄉(xiāng)村和天翼視聯等業(yè)務融通的加速發(fā)展為業(yè)務發(fā)展帶來新動力。
產業(yè)數字化和天翼云成為重要引擎
1)數字化產業(yè)加速構建第二增長曲線。2023年Q1公司產業(yè)數字化業(yè)務收入達到349.7億元，同比增長18.9%；公司搶抓數字技術和實體經濟深度融合的契機，持續(xù)提升算力水平，以融云、融AI、融安全、融平臺為驅動，提供滿足行業(yè)客戶需求的綜合智能信息化服務。
2)天翼云市場份額持續(xù)攀升。2022年天翼云收入達579億元，同比增長107.5%，2023年天翼云收入目標達千億。公司天翼云已成為全球最大的運營商云和國內最大的混合云，挺進中國公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS市場三強，保持專屬云市場份額第一，是國內最大的IDC服務提供商。充分發(fā)揮天翼云的市場競爭力，持續(xù)打造“5G+行業(yè)應用”標桿項目。
持續(xù)強化科技創(chuàng)新，強化經營增效，提升核心能力
2023Q1營業(yè)成本915.08億元，同比增長11.9%，主要原因是公司持續(xù)優(yōu)化網絡質量，積極支撐5G、產業(yè)數字化業(yè)務發(fā)展，適度增加能力建設投入，同時移動終端商品銷量有所增長。
2023Q1整體費用率為20.1%。其中銷售/管理/財務費用率分別為10.93%/7.88%/0.23%，同比-1.08/-0.39/+0.06pct。
研發(fā)費用13.80億元，同比增長23.4%，研發(fā)費用率1.06%，連續(xù)五年保持穩(wěn)定增長，加強云網融合、5G、AI等核心技術研發(fā)。
投資建議：
公司產業(yè)互聯網持續(xù)推動公司業(yè)績向上發(fā)展，考慮傳統業(yè)務增速情況，維持盈利預測，預計2023-2025年營收分別為5223.3/5767.2/6400.2億元，預計每股收益分別為0.32/0.35/0.38元，對應2023年4月20日6.82元/股收盤價PE分別為21.0/19.5/18.0倍，維持“增持”評級。
風險提示：
市場競爭風險；行業(yè)政策變化風險；產業(yè)數字化業(yè)務推動不及預期；系統性風險。
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