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在當(dāng)前行業(yè)輪動加快、市場“賺錢效應(yīng)”不佳的背景下，投資者越來越傾向于配置那些具有低波動屬性的權(quán)益基金，以期能夠獲取更加穩(wěn)健、持續(xù)的收益。我們希望從全市場主動權(quán)益基金中選取優(yōu)秀的“低波”選手，避免紅利類ETF在行業(yè)上的集中，同時獲取基金經(jīng)理主動管理的Alpha。
　　我們在基金量化因子測試中發(fā)現(xiàn)，持倉特征因子中的市盈率和分紅率因子能夠用于“低波”組合的構(gòu)建，具有低市盈率和高分紅特征的基金更大概率在未來呈現(xiàn)低波動特征；績效特征因子中的最大回撤和波動率因子具有一定延續(xù)性，基金在歷史上表現(xiàn)出的低波動特征可能在未來得到延續(xù)。
　　我們使用最大回撤、波動率以及年化收益率三個特征指標(biāo)對基金的低波動特征進(jìn)行評分，并根據(jù)基金的市盈率和規(guī)模特征進(jìn)行進(jìn)一步篩選，構(gòu)建主動權(quán)益基金的“低波”組合。該組合在自2017年以來的回測中表現(xiàn)出優(yōu)秀的回撤控制能力和明顯的低波動特征，同時在收益率的表現(xiàn)上也優(yōu)于基準(zhǔn)（中證800全收益指數(shù)及萬得偏股混合型基金指數(shù)）。
　　我們在最新一期“低波”組合中精選的基金中，涵蓋了楊鑫鑫、鮑無可、徐彥以及姜誠等“低波”選手的在管產(chǎn)品，投資邏輯基本都遵循尋找持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營且被低估的公司的價值投資邏輯，投資過程中注重安全邊際，以構(gòu)建凈值表現(xiàn)穩(wěn)健的基金產(chǎn)品為核心目標(biāo)，相應(yīng)的在管產(chǎn)品表現(xiàn)也驗證了投資邏輯，達(dá)到我們尋找優(yōu)秀“低波”選手的目標(biāo)。
　　風(fēng)險提示：本報告內(nèi)容基于歷史數(shù)據(jù)分析所得，存在失效的可能，不代表基金未來表現(xiàn)，不對基金的未來表現(xiàn)構(gòu)成預(yù)測。