>> 中信期貨-7月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：食品價(jià)格回落但核心CPI回升，PPI降幅繼續(xù)收窄-230809
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉道鈺 |
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報(bào)告要點(diǎn)
食品價(jià)格回落壓低7月CPI同比，而服務(wù)價(jià)格上漲推升核心CPI同比。未來(lái)幾個(gè)月國(guó)內(nèi)需求有望溫和恢復(fù)，原油價(jià)格高基數(shù)效應(yīng)減弱，CPI同比可能回升。受國(guó)內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)總體充足、部分行業(yè)需求改善及國(guó)際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)等因素影響，8月PPI環(huán)比、同比降幅均收窄。預(yù)計(jì)8月PPI環(huán)比小幅上漲，低基數(shù)效應(yīng)推動(dòng)PPI同比降幅繼續(xù)收窄。
事件：中國(guó)7月CPI同比下降0.3%，預(yù)期降0.5%，前值0.0%；環(huán)比上漲0.2%，核心CPI同比上漲0.8%；PPI同比下降4.4%，預(yù)期降4.1%，前值降5.4%，環(huán)比下降0.2%。
點(diǎn)評(píng)：
1、食品價(jià)格回落壓低7月CPI同比，而服務(wù)價(jià)格上漲推升核心CPI同比。7月應(yīng)季果蔬大量上市，鮮菜鮮果價(jià)格環(huán)比回落，影響CPI下降約0.15個(gè)百分點(diǎn)；畜肉類價(jià)格表現(xiàn)偏弱，價(jià)格環(huán)比下降0.6%，其中牛羊肉下跌幅度較大，豬肉價(jià)格底部企穩(wěn)。受高基數(shù)影響，7月豬肉價(jià)格同比下跌26%，影響CPI下降約0.41個(gè)百分點(diǎn)。7月服務(wù)價(jià)格環(huán)比上漲0.8%，比季節(jié)性漲幅高0.2個(gè)百分點(diǎn)；同比漲幅回升0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.2%，帶動(dòng)核心CPI同比回升0.4個(gè)百分點(diǎn)至0.8%。暑期是出游旺季，服務(wù)價(jià)格傾向于上漲。但是，今年7月服務(wù)價(jià)格環(huán)比漲幅明顯偏高，這可能與國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)有一定關(guān)系。
2、未來(lái)幾個(gè)月國(guó)內(nèi)需求有望溫和恢復(fù)，原油價(jià)格高基數(shù)效應(yīng)減弱，CPI同比可能回升。盡管中國(guó)房地產(chǎn)與出口面臨一些下行壓力，但穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策力度的加大有望支持國(guó)內(nèi)需求溫和恢復(fù)。去年8月CPI非食品環(huán)比下跌0.3%，基數(shù)偏低，這可能使得8月CPI同比降幅收窄。豬肉價(jià)格的高基數(shù)效應(yīng)在7月已經(jīng)集中體現(xiàn)。去年9-10月豬肉價(jià)格環(huán)比漲幅不小，但考慮到需求季節(jié)性回升，不排除今年9-10月豬肉價(jià)格環(huán)比也明顯上漲?？傮w來(lái)看，豬肉價(jià)格高基數(shù)效應(yīng)對(duì)CPI同比的壓制未必會(huì)進(jìn)一步加大。原油價(jià)格方面，去年下半年原油價(jià)格總體趨于回落，今年下半年原油價(jià)格高基數(shù)效應(yīng)對(duì)CPI同比的拖累趨于減弱。綜合來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月CPI同比可能回升。
3、受國(guó)內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)總體充足、部分行業(yè)需求改善及國(guó)際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)等因素影響，PPI環(huán)比、同比降幅均收窄。7月PPI同比下降4.4%，環(huán)比下降0.2%，PPI同比環(huán)比降幅均收窄。生產(chǎn)資料價(jià)格同比和環(huán)比分別下降5.5%、0.4%，是PPI走勢(shì)的主要拖累項(xiàng)。石油和天然氣開采業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)下降、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)6個(gè)行業(yè)合計(jì)影響PPI同比下降約3.21個(gè)百分點(diǎn)，較上月影響減少0.87個(gè)百分點(diǎn)。
4、預(yù)計(jì)8月PPI環(huán)比小幅上漲，低基數(shù)效應(yīng)推動(dòng)PPI同比降幅繼續(xù)收窄。6月以來(lái)多數(shù)大宗商品價(jià)格顯著回升，這尚未傳導(dǎo)至PPI；8月PPI環(huán)比可能小幅上漲。去年8月PPI環(huán)比大幅下降1.2%，基數(shù)較低；預(yù)計(jì)低基數(shù)效應(yīng)推動(dòng)8月PPI同比降幅顯著收窄。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱于預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)顯著下滑
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