>> 畢馬威-2023年三季度中國經(jīng)濟觀察-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 4861KB |
| 格式： |
pdf 共67頁 |
來源： |
畢馬威 |
| 評級： |
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作者： |
鄒俊,楊潔,黃文楷 |
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2023年上半年中國經(jīng)濟同比增長5.5%，其中二季度同比增速為6.3%，受去年同期低基數(shù)影響，較一季度提高1.8個百分點。從環(huán)比來看，二季度GDP環(huán)比增速為0.8%，較一季度的2.2%明顯回落，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)動能有所放緩?？傮w來看，隨著中國經(jīng)濟回歸常態(tài)化運行軌道，消費潛力逐步釋放，服務(wù)業(yè)持續(xù)向好發(fā)展，中國經(jīng)濟將保持現(xiàn)恢復(fù)向好的總體態(tài)勢。不過當(dāng)前經(jīng)濟恢復(fù)的內(nèi)生動力依然不強，民營企業(yè)信心依然有待提升，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于筑底階段，青年就業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾也進一步凸顯，經(jīng)濟回升基礎(chǔ)需要進一步鞏固。同時，外部環(huán)境也更趨復(fù)雜嚴峻，全球經(jīng)濟放緩將制約中國出口增速。未來一段時間，宏觀政策有望加大支持力度，更好地釋放內(nèi)需潛力，支撐經(jīng)濟平穩(wěn)增長。我們預(yù)計隨著居民收入的改善，疊加政策支持和消費意愿的回升，消費對經(jīng)濟的拉動作用將繼續(xù)增強。此外，創(chuàng)新動能持續(xù)賦能經(jīng)濟增長，綠色轉(zhuǎn)型步伐加快將對我國經(jīng)濟發(fā)展注入新動力。我們預(yù)期中國經(jīng)濟2023年有望實現(xiàn)5.5%的增長。
產(chǎn)出方面，上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.8%，較一季度加快0.8個百分點。受益于去年較低基數(shù)，二季度工業(yè)生產(chǎn)同比增長4.5%，較一季度加快1.5個百分點。但是也要看到，相對于服務(wù)業(yè)來說，工業(yè)生產(chǎn)的表現(xiàn)依然偏弱，去年較低的基數(shù)并未給工業(yè)增加值帶來較高的增速。企業(yè)依然處于去庫存的階段，工業(yè)利潤下降，疊加出口增速放慢等因素，工業(yè)生產(chǎn)仍面臨壓力。展望未來走勢，高爐開工率、水泥運轉(zhuǎn)率等高頻數(shù)據(jù)顯示，7月產(chǎn)能利用率有所回升，生產(chǎn)動能預(yù)計將進一步恢復(fù)。
需求端，消費對經(jīng)濟的拉動作用持續(xù)增強，二季度最終消費支出拉動經(jīng)濟增長5.3個百分點，對經(jīng)濟增長的貢獻率為84.5%，較一季度繼續(xù)提升。上半年社消零售增速8.2%，較一季度提升2.4個百分點，特別是餐飲、旅游等服務(wù)性消費回升明顯。不過，從過去兩年平均增速來看，一季度為4.5%，二季度為2.8%，二季度消費增長動力已有所回落，距離疫情前水平仍有不小差距，當(dāng)前消費修復(fù)動能仍然溫和，居民消費信心有待進一步提振。展望前期，收入增速回暖將為下半年消費穩(wěn)定增長提供保證，隨著宏觀政策在支持改善性住房需求、新能源汽車等大宗消費領(lǐng)域進一步發(fā)力，消費有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。
投資方面，上半年固定資產(chǎn)投資同比增長3.8%，較一季度放緩1.3個百分點，其中基建和制造業(yè)投資繼續(xù)發(fā)揮支撐作用，房地產(chǎn)投資拖累加大。民間投資依然低迷，上半年同比下降0.2%，連續(xù)兩個月錄得負增長，反映企業(yè)家信心仍然不足，市場投資的內(nèi)生動力未有效激發(fā)。展望前期，在政策支持下基建投資將繼續(xù)保持較快增長，制造業(yè)投資在高技術(shù)和裝備制造業(yè)的支撐下也將保持一定韌性，房地產(chǎn)投資由于當(dāng)前房地產(chǎn)銷售依然面臨壓力，房地產(chǎn)投資鏈前端的拿地以及新開工面積仍在下降，未來房地產(chǎn)投資還將會低位運行一段時間。
出口方面，以美元口徑計算，上半年中國出口同比下降3.2%，降幅較一季度擴大1.7個百分點。今年前四個月，在前期積壓訂單集中釋放以及新能源產(chǎn)品優(yōu)勢增強等因素的支撐下，中國出口好于其他主要出口型經(jīng)濟體，也好于市場預(yù)期。不過5月份以來，隨著外需進一步走弱疊加基數(shù)抬高，出口增速重新轉(zhuǎn)負。貿(mào)易伙伴方面，俄羅斯、中亞五國和非洲成為上半年中國外貿(mào)的主要增長點，但與歐美等發(fā)達經(jīng)濟體的貿(mào)易增速延續(xù)去年的回落趨勢，與東盟外貿(mào)增速也轉(zhuǎn)為負增長，歐美終端需求走弱對中國與東盟貿(mào)易的負面影響已有所顯現(xiàn)。展望前期，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體制造業(yè)PMI仍處收縮區(qū)間，短期內(nèi)國際市場需求回暖動力不足，我國出口增長仍面臨較大下行壓力。不過“新三樣”等新能源產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的出口競爭優(yōu)勢具有較高的可持續(xù)性，有助于緩解海外需求不足對我國出口的拖累。
財政政策方面，低基數(shù)以及經(jīng)濟恢復(fù)性增長帶動財政收入持續(xù)改善，上半年公共財政收入同比增長13.3%，較一季度的0.5%大幅提升12.8個百分點。但政府性基金收入累計同比下降16%，主因賣地收入繼續(xù)表現(xiàn)低迷。綜合來看，上半年廣義財政收入累計同比增長7.1%，高于今年的預(yù)算目標(biāo)4.9%，不過仍比2021年同期低8.6%。在此基礎(chǔ)上，上半年公共財政支出同比增長3.9%，總計完成全年預(yù)算的48.7%，進度與去年基本持平，其中社保就業(yè)、衛(wèi)生健康和教育領(lǐng)域支出增速較快，體現(xiàn)財政對基本民生、教育等領(lǐng)域的投入力度持續(xù)加大。不過受收入持續(xù)減少的影響，上半年政府性基金支出同比下降21.2%，降幅較去年全年大幅擴大18.7個百分點。綜合來看，上半年廣義財政支出累計同比下降3.6%，延續(xù)了去年年中以來的回落趨勢，明顯低于年初制定的預(yù)算目標(biāo)（增長5.9%）。下階段積極財政政策將繼續(xù)加力提效，在居民可支配收入和消費上加大補貼力度，同時幫助企業(yè)降低經(jīng)營負擔(dān)，改善盈利質(zhì)量，助力經(jīng)濟復(fù)蘇和微觀基礎(chǔ)的改善，提振市場信心和預(yù)期。
貨幣政策方面，上半年我國貨幣政策堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，切實服務(wù)實體經(jīng)濟?？偭糠矫?，6月30日央行增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元，進一步加大對“三
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