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2023年上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8%。23H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5307億元（同比+7%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)762億元（同比+8%）；二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2799.7億元（同比+4%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)481億元（同比+8%）。公司決定2023年中期派息每股2.43港元（折合人民幣2.2247元），同比增長(zhǎng)10.5%。
　　數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展成效顯著，政企業(yè)務(wù)快速發(fā)展。23H1公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入1326億元，同比增長(zhǎng)19.6%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比提升至29.3%，占比不斷提升，收入增長(zhǎng)“第二曲線”價(jià)值貢獻(xiàn)進(jìn)一步凸顯。其中，政企市場(chǎng)收入1044億元，同比增長(zhǎng)14.6%。細(xì)分來看，移動(dòng)云收入達(dá)422億元，同比增長(zhǎng)80.5%；累計(jì)簽約5G行業(yè)商用案例超2.5萬(wàn)個(gè)，上半年帶動(dòng)DICT項(xiàng)目簽約金額達(dá)209億元，同比增長(zhǎng)28%；5G專網(wǎng)收入達(dá)到25.1億元，同比增長(zhǎng)69.7%。
　　個(gè)人市場(chǎng)穩(wěn)中有升，家庭市場(chǎng)增長(zhǎng)良好。個(gè)人市場(chǎng)方面，上半年，個(gè)人市場(chǎng)收入2594億元，同比增長(zhǎng)1.3%。移動(dòng)用戶數(shù)達(dá)9.85億戶，其中5G套餐客戶達(dá)7.22億戶，凈增1.08億戶?？蛻魞r(jià)值和粘性持續(xù)提高，移動(dòng)ARPU 52.4元（同比+0.2%）。家庭市場(chǎng)方面，千兆寬帶提速與智慧家庭業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。上半年，家庭市場(chǎng)收入649億元，同比增長(zhǎng)9.3%；家庭寬帶客戶達(dá)2.55億戶，其中千兆客戶6036萬(wàn)戶，滲透率達(dá)23.7%；智慧家庭應(yīng)用增長(zhǎng)貢獻(xiàn)繼續(xù)加大，家庭客戶綜合ARPU達(dá)到人民幣43.3元（同比+0.7%）。
　　系統(tǒng)打造新型信息基礎(chǔ)設(shè)施，算網(wǎng)基礎(chǔ)不斷夯實(shí)。23H1公司資本開支為814億元（同比-11.5%），系統(tǒng)打造新型信息基礎(chǔ)設(shè)施。其中，公司算網(wǎng)基礎(chǔ)不斷夯實(shí)，優(yōu)化“4+N+31+X”算力集約化梯次布局，對(duì)外IDC機(jī)架數(shù)達(dá)47.8萬(wàn)架，凈增1.1萬(wàn)架，累計(jì)投產(chǎn)算力服務(wù)器超80.4萬(wàn)臺(tái)，凈增超9.1萬(wàn)臺(tái)，算力規(guī)模達(dá)到9.4EFLOPS；能力中臺(tái)應(yīng)用不斷擴(kuò)大，充分挖掘大數(shù)據(jù)要素價(jià)值，上半年大數(shù)據(jù)收入達(dá)25.6億元，同比增長(zhǎng)56.6%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；算力網(wǎng)絡(luò)部署不及預(yù)期。
　　投資建議：維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為10277/11201/12048億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1359/1482/1629億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15/14/13x，對(duì)應(yīng)PB分別為1.6/1.6/1.5x，維持“買入”評(píng)級(jí)。