>> 華泰證券-銀行業(yè)動態(tài)點(diǎn)評：信貸需求偏弱，存款同比少增-230812
| 上傳日期： |
2023/8/12 |
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| 774KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,安娜 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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信貸需求偏弱，存款同比少增
7月社融增量5282億元，低于Wind一致預(yù)期（1.12萬億元），同比少增2703億元，存量同比增速8.9%，較上月末-0.1pct，7月社融少增主要受貸款拖累。我們認(rèn)為主要有以下關(guān)注點(diǎn)：1）貸款同比少增，居民融資走弱；2）政府債發(fā)行或提速，表外融資多增；3）存款遷移理財，拆借利率下行。銀行板塊估值及基金倉位雙低，看好加配行情，個股推薦：1）具備修復(fù)機(jī)遇的優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，如寧波銀行、蘇州銀行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、農(nóng)行（AH）；3）地產(chǎn)鏈修復(fù)股份行，如招行(AH)、平安。
貸款同比少增，居民融資走弱
7月貸款新增3459億元，同比少增3498億元。存量同比增速11.1%，較6月末-0.2pct。7月本為信貸小月，但本月貸款新增量為2010年以來新低，低于市場預(yù)期(Wind一致預(yù)期8446億元)，主要由于居民貸款減少2007億元，同比多減3224億元，其中短貸、中長貸分別同比多減1066億元、多減2158億元。居民貸款融資再度轉(zhuǎn)負(fù)，與7月地產(chǎn)高頻銷售數(shù)據(jù)進(jìn)一步走弱趨勢一致，且提前還款或有反復(fù)。7月政治局會議對地產(chǎn)供求形勢重定調(diào)，央行工作會議再提調(diào)整存量房貸利率，有望刺激居民融資需求。上半年企業(yè)貸款儲備有所消化，企業(yè)貸款單月新增2378億元，且票據(jù)沖量特征明顯。
政府債發(fā)行或提速，表外融資多增
7月直接融資6074億元，同比略少增。其中，政府債券融資4109億元，同比多增111億元。8月初監(jiān)管部門要求2023年新增專項債需于9月底前發(fā)行完畢，原則上在10月底前使用完畢，后續(xù)地方專項債發(fā)行進(jìn)度或?qū)⒓涌?，與去年發(fā)行節(jié)奏錯位；企業(yè)債券融資1179億元，同比多增219億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資786億元，同比少增651億元。7月表外融資-1724億元，同比少減1329億元，主要是未貼現(xiàn)承兌匯票、信托貸款同比少減。
存款遷移理財，拆借利率下行
M1、M2同比增速分別為2.3%、10.7%，較上月分別-0.8pct、-0.6pct。M1-M2剪刀差較6月末-0.2pct至-8.4%。7月存款減少1.12萬億元，同比多減1.17萬億元，其中居民存款同比多減4713億元，非金融企業(yè)存款同比多減4900億元。隨監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)銀行存款利率下行，部分資金回流理財市場，7月理財存量規(guī)模較前一月回升1.56萬億元。7月同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.49%，較6月-8bp。
政策拐點(diǎn)已至，看好修復(fù)行情
政策拐點(diǎn)至+業(yè)績筑底+估值倉位雙低，把握銀行加配機(jī)遇。我們預(yù)計在息差持續(xù)收窄的壓力下，23H1上市銀行營收增速仍較承壓，部分優(yōu)質(zhì)區(qū)域行或表現(xiàn)亮眼。Q2銀行基金持倉邊際回升，板塊估值仍處低位。7月以來政策對地產(chǎn)、地方債務(wù)表態(tài)積極，地方債務(wù)壓力有望平穩(wěn)化解。當(dāng)前政策拐點(diǎn)已至，扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期，看好底部配置機(jī)遇。個股推薦：1）具備修復(fù)機(jī)遇的優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，如寧波銀行、蘇州銀行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、農(nóng)行（AH）；3）地產(chǎn)鏈修復(fù)股份行，如招行(AH)、平安。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期
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