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事件：
　　公司公布2023年半年度報(bào)告：2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.56億元，同比增長(zhǎng)58.00%；歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同比增長(zhǎng)352.32%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件+醫(yī)療骨科關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增。分業(yè)務(wù)看，1）2023H1國(guó)際航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件業(yè)務(wù)營(yíng)收同比+53.79%，LEAP發(fā)動(dòng)機(jī)葉片交付量創(chuàng)歷史新高，當(dāng)期累計(jì)交付賽峰壓氣機(jī)葉片近40萬片。2）國(guó)內(nèi)航空業(yè)務(wù)營(yíng)收同比+68.68%，國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，且公司積極優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，組件及研制類產(chǎn)品占比顯著降低。3）醫(yī)療骨科關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)同比+37.26%，主要系國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)+公司成功突破國(guó)際客戶。
　　毛利率、歸母凈利率顯著提升，期間費(fèi)用率下滑。毛利端，2023H1公司毛利率為32.23%，同比+3.58%，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及規(guī)模效應(yīng)。利潤(rùn)端，2023H1公司歸母凈利率為13.29%，同比+8.65pct，盈利能力顯著提升。費(fèi)用端，2023H1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.87%/7.19%/12.14%/-1.58%，同比-0.03/-2.39/-0.80/+0.97pct，管理費(fèi)用率下滑較多主要系公司持續(xù)推進(jìn)精益管理，提質(zhì)增效成果較好。
　　公司業(yè)績(jī)持續(xù)受益于軍民航空市場(chǎng)景氣度向好。1）民用市場(chǎng)：據(jù)國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截止2023年5月，全球航空行業(yè)旅客周轉(zhuǎn)量同比+39.1%，恢復(fù)至2019年的96.1%。波音公司預(yù)測(cè)2021-2040年全球/中國(guó)民用航空客運(yùn)量CAGR為4.0%/5.0%，航空市場(chǎng)需求持續(xù)恢復(fù)并呈穩(wěn)增態(tài)勢(shì)。此外，中國(guó)國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919實(shí)現(xiàn)從零到一的突破，配套的國(guó)產(chǎn)商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制正不斷加速，中國(guó)民航制造業(yè)將迎來發(fā)展黃金時(shí)期。2）軍用市場(chǎng)：我國(guó)“十四五”規(guī)劃明確指出2027年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，我國(guó)軍機(jī)在數(shù)量及代際結(jié)構(gòu)上仍存在巨大空間亟待填補(bǔ)。公司作為航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)績(jī)有望受益于行業(yè)景氣度向好。
　　發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，產(chǎn)能建設(shè)支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2023年8月公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募資不超過5億元，4.2億元用于航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件三期生產(chǎn)線二階段建設(shè)項(xiàng)目，0.8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目建成后，公司將新增年產(chǎn)40萬片航空發(fā)動(dòng)機(jī)壓氣機(jī)葉片產(chǎn)品和2575件航空發(fā)動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)動(dòng)件及結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，支撐后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為5.72/8.21/10.65億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.69/1.16/1.58億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.27/0.45/0.61元，對(duì)應(yīng)PE64.27/38.43/28.21X，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求下滑，技術(shù)研發(fā)受阻，業(yè)績(jī)與估值判斷不及預(yù)期