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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。23年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.69億元，同比+20.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.76億元，同比+28.37%；扣非后歸母凈利潤2.21億元，同比+14.32%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營收13.37億元，同比+23.72%，環(huán)比+43.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.90億元，同比+33.70%，環(huán)比+123.95%；扣非后歸母凈利潤1.46億元，同比+20.30%，環(huán)比+95.94%。
　　2023年上半年公司盈利能力有所提升。2023年以來，公司通過均衡行業(yè)結(jié)構(gòu)、多舉措降本和嚴(yán)格的費(fèi)用管控，逐步提升毛利率及凈利率，優(yōu)化公司盈利能力。23年H1公司綜合毛利率為33.34%，同比+1.30pct；公司凈利率為12.15%，同比+0.70pct，其中Q2毛利率、凈利率分別為34.47%/14.25%，同比+3.27pct/+1.06pct，環(huán)比+2.74pct/+5.12pct。
　　堅(jiān)持高端市場(chǎng)定位，市場(chǎng)地位穩(wěn)步提升。公司始終定位于低壓電器行業(yè)高端市場(chǎng)，以較快的發(fā)展速度和質(zhì)量領(lǐng)先的產(chǎn)品及服務(wù)，已在高端低壓電器市場(chǎng)樹立了重要的市場(chǎng)地位。根據(jù)格物致勝發(fā)布的《2023年中國低壓電器市場(chǎng)白皮書》，2022年公司在國內(nèi)的市場(chǎng)份額超越西門子，由2021年的4.0%提升至4.6%，提升0.6pct，位于第三級(jí)別梯隊(duì)（收入20-50億元）的首位，國內(nèi)市場(chǎng)份額總排名第6位，與ABB、德力西等廠商的差距有所縮小。
　　持續(xù)鞏固與突破下游細(xì)分市場(chǎng)，預(yù)計(jì)新能源領(lǐng)域全年高景氣。23年上半年，公司在持續(xù)鞏固細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，逐步實(shí)現(xiàn)在建筑、電力、新能源、工控、工業(yè)建筑、公商建等重點(diǎn)行業(yè)中的突破，并穩(wěn)步拓展智能家居、新能源汽車及充換電、智能電網(wǎng)等新興市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)23年上半年公司光伏、風(fēng)電及儲(chǔ)能等新能源相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長，并有望在全年維持高景氣。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司盈利能力提升，小幅上調(diào)公司利潤預(yù)期。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤為5.52/6.99/8.87億元，同比+30.9%/+26.6%/+26.9%，對(duì)應(yīng)PE為23.0/18.2/14.3，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；新能源行業(yè)增速下滑；地產(chǎn)業(yè)務(wù)復(fù)蘇不及預(yù)期。