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策略摘要
　　建議逢低做多套保。美汽油等級逐步切換至冬季，后續(xù)調(diào)油對芳烴的支撐逐步減弱，近端PX加工費(fèi)見頂回落，關(guān)注亞洲PX提負(fù)情況，目前PX預(yù)期累庫速率尚可控；TA開工偏高，左側(cè)交易下游聚酯后續(xù)降負(fù)預(yù)期的背景下TA加工費(fèi)處于低位，而現(xiàn)實(shí)聚酯降負(fù)速率暫偏慢，慎防TA加工費(fèi)反彈可能。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　TA方面，本周TA加工費(fèi)28元/噸（-99），加工費(fèi)快速收斂。TA開工率79.2%（+0.2%），本周國內(nèi)TA負(fù)荷變化不大，整體維持8成左右。存量裝置方面，恒力一套250萬噸裝置7月29日起檢修，預(yù)計(jì)檢修2周。另外，福海創(chuàng)450萬噸負(fù)荷5成，三房巷120萬噸7月初檢修，重啟待定。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸正常運(yùn)行，二期250萬噸7月11日投產(chǎn)，目前負(fù)荷9成偏上。同時(shí)，嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸均正常運(yùn)行。總體來看，TA開工高位，加工費(fèi)偏低左側(cè)交易下游聚酯后續(xù)降負(fù)預(yù)期，而現(xiàn)實(shí)聚酯降負(fù)速率暫可控，TA加工費(fèi)慎防反彈可能。
　　PX方面，本周加工費(fèi)414美元/噸（+12），PX加工費(fèi)震蕩偏強(qiáng)。國內(nèi)PX開工率80.0%（-0.2%），亞洲PX開工率73.9%（-0.4%）。本周PX負(fù)荷變化不大。存量裝置方面，海南煉化，青島麗東負(fù)荷5成，烏魯木齊石化，遼陽石化，福佳大化，九江石化負(fù)荷7成，其余裝置負(fù)荷基本在8-9成。此外，海南煉化66萬噸，?；瘓F(tuán)160萬噸均處于停車狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬噸負(fù)荷9成偏上，廣東石化260萬噸負(fù)荷9成，大榭石化160萬噸負(fù)荷6成。美汽油等級逐步切換至冬季，后續(xù)調(diào)油對芳烴的支撐逐步減弱，近端PX加工費(fèi)見頂回落，關(guān)注亞洲PX提負(fù)情況。
　　終端方面，秋冬服裝面料出貨提升，聚酯開工短期韌性仍在。江浙織造負(fù)荷69%（+1%），江浙加彈負(fù)荷76%（-1%），聚酯開工率92.3（-0.2%），直紡長絲負(fù)荷90.5%（-0.3%），下游開工變化不大，聚酯整體負(fù)荷仍維持9成之上。POY庫存天數(shù)15.2天（0）、FDY庫存天數(shù)16.0天（0）、DTY庫存天數(shù)32.6天（+0.6），滌絲產(chǎn)銷整體尚可，工廠庫存壓力不大。滌短工廠開工率87.7%（0%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)13.2天（-0.4）；瓶片工廠開工率84.8%（-0.3%）。秋冬需求旺季來臨，疊加亞運(yùn)會(huì)帶來需求前置，整體庫存壓力不大，關(guān)注中下游后續(xù)的補(bǔ)庫情況。
　　■策略
　　建議逢低做多套保。美汽油等級逐步切換至冬季，后續(xù)調(diào)油對芳烴的支撐逐步減弱，近端PX加工費(fèi)見頂回落，關(guān)注亞洲PX提負(fù)情況，目前PX預(yù)期累庫速率尚可控；TA開工偏高，左側(cè)交易下游聚酯后續(xù)降負(fù)預(yù)期的背景下TA加工費(fèi)處于低位，而現(xiàn)實(shí)聚酯降負(fù)速率暫偏慢，TA加工費(fèi)慎防反彈可能。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，美汽油消費(fèi)回落，下游聚酯高開工的持續(xù)性。