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 Q2歸母凈利潤(rùn)環(huán)比+40.6%，盈利能力持續(xù)改善，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　8月11日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.9億元，同比-13.6%；歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比+28.7%；對(duì)應(yīng)2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.6億元，同比-6.9%、環(huán)比+24.9%；歸母凈利潤(rùn)7,729萬(wàn)元，同比+28.5%、環(huán)比+40.6%，因主要原材料有機(jī)硅價(jià)格同比下滑，公司產(chǎn)品售價(jià)下降而銷量同比增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)改善。結(jié)合公司產(chǎn)銷經(jīng)營(yíng)情況，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.41（-0.57）、5.18（-0.61）、6.96（-0.48）億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.87（-0.15）、1.32（-0.16）、1.78（-0.12）元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為18.8、12.4、9.2倍。公司同時(shí)發(fā)布新一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，我們認(rèn)為，原材料低位維穩(wěn)助力公司盈利能力持續(xù)改善，在建項(xiàng)目有序釋放帶來(lái)充足成長(zhǎng)動(dòng)力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　建筑膠、工業(yè)膠銷量同比增長(zhǎng)、毛利率同比提升，公司盈利能力持續(xù)改善
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022、2023年1-7月有機(jī)硅DMC市場(chǎng)均價(jià)分別為2.38、1.56萬(wàn)元/噸，主要原材料價(jià)格下降助力公司盈利能力持續(xù)修復(fù)。2023H1，公司銷售毛利率、凈利率分別為24.89%、11.08%，其中Q2銷售毛利率、凈利率分別為25.71%、11.66%，環(huán)比分別+1.9、+1.3pcts。分業(yè)務(wù)看，2023H1建筑膠、工業(yè)膠銷售重量同比分別+19.37%/+33.87%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.7/2.9億元，同比分別-9.51%/-3.81%；毛利率分別為25.08%/27.60%，同比分別+13.3/+3.46pcts。2023H1，公司穩(wěn)步推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，新增3萬(wàn)噸/年有機(jī)硅密封膠產(chǎn)能，國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心擴(kuò)建項(xiàng)目順利開(kāi)展，安徽硅寶硅烷偶聯(lián)劑技改項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年底建成投產(chǎn)，硅寶新能源5萬(wàn)噸/年鋰電池用硅碳負(fù)極材料及專用粘合劑項(xiàng)目已完成全部主體工程建設(shè)。
　　發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，彰顯中長(zhǎng)期發(fā)展信心
　　公司同時(shí)發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬授予股票數(shù)量696萬(wàn)股，約占股本總額的1.78%，無(wú)預(yù)留權(quán)益，授予價(jià)格8.26元/股；激勵(lì)對(duì)象共計(jì)225人，包括在公司（含控股子公司）任職的董事、高管、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)涉及營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)指標(biāo)，彰顯公司中長(zhǎng)期發(fā)展信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期、原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、政策不及預(yù)期等。