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業(yè)績同比+29%，千噸級硅碳負極產線建成投產，維持“買入”評級
　　2023年一季度，公司實現(xiàn)營收5.31億元，同比-20.75%、環(huán)比-21.42%；歸母凈利潤5499萬元，同比+28.89%、環(huán)比-34.91%；扣非歸母凈利潤5267萬元，同比+30.93%，業(yè)績同比實現(xiàn)高增長，公司1000噸/年動力電池用硅碳負極材料生產線及研發(fā)基地項目建成投產。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.98、5.79、7.44億元，對應EPS為1.02、1.48、1.90元/股，當前股價對應PE為16.0、11.0、8.6倍。我們認為，原材料低位維穩(wěn)助力公司盈利能力持續(xù)改善，在建項目有序釋放帶來充足成長動力，維持“買入”評級。
　　營收同比下降或受產品調價影響，盈利能力同比大幅提升
　　據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022年以來，有機硅DMC季度均價逐季下跌，2023Q1季度均價達到17002元/噸，環(huán)比-3.6%、同比-48.1%，我們預計Q1營收同比-20.75%，主要是因為原材料價格震蕩下跌影響公司產品報價下調。2023Q1，公司毛利率、凈利率分別為23.85%/10.36%，同比分別+8.17pcts/+3.99pcts，環(huán)比分別-1.22pcts/-2.15pcts，盈利能力同比大幅改善，或主要受益于原材料價格震蕩下跌并保持低位維穩(wěn)。
　　千噸級硅碳負極產線投產，助力動力電池用硅碳負極材料產品檢測及認證
　　據(jù)公司公告，1000噸/年動力電池用硅碳負極生產線于近期建成投產，為公司新增1000噸/年動力電池用硅碳負極材料生產能力，便于公司開展動力電池用硅碳負極材料產品檢測及認證，同時為公司5萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目順利實施奠定基礎，而公司5萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目預計2023年完成全部基建工作，2024年一期產線建成投產。截至2022年末，公司有機硅密封膠17.62萬噸/年，硅烷偶聯(lián)劑6100噸/年；在建項目全部建成投產后，公司產能將達到26萬噸/年，在建產能有序釋放有望為公司帶來充足成長動力。
　　風險提示：項目投產不及預期、原材料及產品價格波動、政策不及預期等。