>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-230814
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2023/8/14 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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棕櫚油：產(chǎn)地因素仍偏中性
豆油：美豆帶動(dòng)作用減弱關(guān)注國(guó)內(nèi)庫(kù)存
【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年8月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油單產(chǎn)增加10.75%，出油率增加0.22%，產(chǎn)量增加12%。
據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查情況顯示，第32周（8月5日至8月11日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為183.89萬(wàn)噸，前一周為176.77萬(wàn)噸。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份供需報(bào)告預(yù)估美豆2023/24年度單產(chǎn)為50.9蒲/英畝，產(chǎn)量為42.05億蒲（上一年度為42.76億蒲），預(yù)估期末庫(kù)存為2.45億蒲（上一年度為2.6億蒲）。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：馬來(lái)7月份的產(chǎn)銷庫(kù)數(shù)據(jù)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，中國(guó)和印度的棕櫚油進(jìn)口需求回升，加上國(guó)際市場(chǎng)上棕櫚油的性價(jià)比也較好，預(yù)計(jì)8月份產(chǎn)地棕櫚油的出口仍然較好。不過(guò)，由于8-10月份是產(chǎn)地棕櫚油的旺產(chǎn)期，而且目前印尼仍然保持較強(qiáng)的出口意愿，在產(chǎn)地供應(yīng)穩(wěn)定的情況下，棕櫚油仍然缺乏明顯的上漲驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)繼續(xù)跟隨其他植物油和油料作物走勢(shì)波動(dòng)。國(guó)內(nèi)8月份棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍偏高，預(yù)計(jì)偏累庫(kù)。
豆油：國(guó)內(nèi)大豆壓榨量仍然維持高位，豆油的累庫(kù)勢(shì)頭并沒(méi)有結(jié)束，國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段豆油供應(yīng)仍然充足。市場(chǎng)擔(dān)憂國(guó)內(nèi)9、10月份大豆進(jìn)口量偏少，所以豆油期貨維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，關(guān)注大豆壓榨量和豆油庫(kù)存變化，暫時(shí)來(lái)看豆油供應(yīng)仍然寬松。另外，豆油走勢(shì)繼續(xù)受CBOT大豆走勢(shì)影響，上周五的USDA月度供需報(bào)告中，美豆23/24年度期末庫(kù)存下調(diào)至2.45億蒲，但是美豆23/24年度產(chǎn)量為42.05億蒲，僅比22/23年度42.76億蒲小幅下降，且市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)產(chǎn)量仍有上調(diào)可能，在美豆并沒(méi)有像市場(chǎng)之前擔(dān)憂那樣大幅減產(chǎn)的情況下，CBOT大豆上漲動(dòng)能減弱，對(duì)豆油的帶動(dòng)作用也減弱。
菜油：9月底之前國(guó)內(nèi)菜油總體來(lái)看還是偏降庫(kù)的，但是降庫(kù)的速度可能低于之前的預(yù)期。另外，市場(chǎng)一方面擔(dān)憂歐洲的菜油和菜籽將再度拖累全球菜油價(jià)格，另一方面市場(chǎng)仍在觀望加拿大菜籽的新作的實(shí)際產(chǎn)量情況，所以預(yù)計(jì)菜油的上漲動(dòng)能有所減弱，在加拿大菜籽產(chǎn)量確定之前可能還有支撐，但是需要防范加拿大菜籽產(chǎn)量確定后的回落風(fēng)險(xiǎn)。
隨著市場(chǎng)對(duì)美豆和加菜籽減產(chǎn)的擔(dān)憂情緒降溫，CBOT大豆和ICE菜籽的上漲動(dòng)能減弱，油籽對(duì)油脂的帶動(dòng)減弱（成本影響）。美豆和加菜籽產(chǎn)量沒(méi)有大問(wèn)題，且棕櫚油總體供應(yīng)穩(wěn)定，則全球植物油的供應(yīng)穩(wěn)定，將限制植物油價(jià)格的上漲動(dòng)能。綜合來(lái)說(shuō)，油脂中期下行風(fēng)險(xiǎn)加大，建議轉(zhuǎn)為逢高做空的思路，不過(guò)，短期內(nèi)由于美豆和加菜籽產(chǎn)量還未完全確定，再加上原油走勢(shì)強(qiáng)勁，所以盤面還會(huì)有所反復(fù)，建議在反彈的時(shí)候逢高做空，波動(dòng)操作。
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