>> 西部證券-珠海冠宇(688772)首次覆蓋報告：全球消費電池龍頭，動力儲能大有可為-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大?。?/td>
| 1508KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
消費電池龍頭，23Q2業(yè)績表現(xiàn)亮眼。公司前身成立于2007年，深耕消費類電池的研發(fā)、生產及銷售，是全球消費類電池主要供應商之一。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入109.74億元，同比+6.14%，歸母凈利潤0.91億元，同比-90.38%。公司發(fā)布23H1業(yè)績預告，23H1公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.2-1.5億元，同比+92%-+140%，其中，23Q2預計歸母凈利潤2.6-2.9億元，環(huán)比扭虧為盈。
公司傳統(tǒng)消費電池市占率提升，產品邁向多元化發(fā)展。在傳統(tǒng)消費電子需求收縮的背景下，公司消費鋰電池市占率持續(xù)提升，根據Techno Systems Research統(tǒng)計報告，2022年公司筆電鋰離子電池市占率31.09%，同比+3.92pct，全球排名第二；公司智能手機鋰離子電池市占率7.43%，同比+0.59pct，全球排名第五。同時，公司在深化與現(xiàn)有客戶合作之外，積極開拓新客戶及新興消費市場，21-22年先后進入蘋果、vivo等頭部手機廠商供應鏈，在智能清潔電器、電動工具、電子煙等市場領域也取得階段性進展，隨著公司加強疊片工藝+PACK一體化布局，消費類電池業(yè)務有望持續(xù)增長。我們預計23-25年公司消費類電池業(yè)務收入分別為105.49/126.52/144.90億元，同比分別為+5%/+20%/+15%。
動力儲能長坡厚雪，有望打開第二增長空間。在“雙碳”催化的背景之下，動力與儲能電池需求迎來快速增長，公司持續(xù)加大動力及儲能領域的研發(fā)投入，車用低壓電池獲得通用、上汽、捷豹路虎等多家車企認可，儲能領域中公司產品已進入中興、Sonnen、南網科技等知名系統(tǒng)集成商供應鏈體系中；同時，公司已規(guī)劃50GWh動力及儲能在建產能將在未來陸續(xù)投產。我們預計23年將迎來公司動力儲能業(yè)務規(guī)模的快速增長，開啟新一輪成長周期，預計23-25年營收分別為13.71/38.82/72.40億元，同比+245%/+183%/+87%。
投資建議：考慮公司消費鋰電龍頭地位穩(wěn)固，動力儲能發(fā)力有望打開成長空間。我們預計23-25年公司歸母凈利潤分別為4.69/10.83/15.55億元，同比+415.6%/+130.9%/+43.6%，對應EPS為0.42/0.97/1.39元。給予其24年30X目標市盈率，目標價29.1元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；原材料價格劇烈波動；行業(yè)競爭加?。划a能擴張及產品開發(fā)不及預期。
|
|
