>> 國海證券-鋁行業(yè)周報：下游開工率提升，需求向好-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大小： |
2353KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
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宏觀：本周國內(nèi)宏觀面消息喜憂參半。一方面國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，7月中國CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%，疊加人民幣貶值壓力增加，引發(fā)一定悲觀情緒。但另一方面根據(jù)歷史經(jīng)驗，CPI與PPI同比同負后政策往往更加積極，市場對中國降息降準的預期升溫。海外方面，繼惠譽之后，另一大型評級機構(gòu)穆迪下調(diào)了10家美國銀行信用評級，疊加7月全球制造業(yè)PMI低于榮枯線，全球宏觀面預期承壓。
電解鋁：
供應：本周國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量維持增長為主，但隨著云南大規(guī)模的啟槽完成，國內(nèi)電解鋁供應增幅放緩，截止目前國內(nèi)運行產(chǎn)能達4,220萬噸，預計到8月底國內(nèi)運行產(chǎn)能高達4,270萬噸附近，后續(xù)西南地區(qū)供應增量明顯，仍將抑制華南地區(qū)鋁市場。本周國內(nèi)鋁錠到貨不及預期，目前北方鋁廠受京津冀地區(qū)洪水影響，運輸效率略有下降，到貨時間延長，其他地區(qū)鋁廠表示運輸順暢，暫未出現(xiàn)較大積壓。
需求：本周國內(nèi)鋁下游開工整體向好，其中光伏型材企業(yè)反饋訂單增量明顯，8月份排產(chǎn)較好，鋁線纜等版塊也出現(xiàn)向好的情況，分區(qū)域看，周內(nèi)無錫市場下游剛需備庫為主，下游追漲乏力，建筑型材方面企業(yè)訂單仍顯疲軟，中原地區(qū)鋁板帶箔企業(yè)訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，周內(nèi)成交好轉(zhuǎn)。華南市場需求尚可，但鋁錠及鋁棒供應增量明顯，后續(xù)或有累庫預期。鋁材出口方面：據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，7月份國內(nèi)未鍛軋鋁及鋁材出口總量約為48.97萬噸，同比下滑24.9%左右，據(jù)目前出口企業(yè)反饋，目前海外訂單平穩(wěn)，預計8月份出口量仍維持環(huán)比持平狀態(tài)。
利潤：本周國內(nèi)電解鋁即時成本小幅增長，主因氧化鋁市場偏強震蕩，成交重心維持抬升態(tài)勢，其他原輔料暫穩(wěn)運行為主。截止本周四國內(nèi)電解鋁即時完全成本環(huán)比上漲22元/噸至15,948元/噸附近。周內(nèi)鋁現(xiàn)貨價格偏強震蕩，國內(nèi)電解鋁即時盈利窄幅調(diào)整為主，截止本周四國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨價格約為18,540元/噸，電解鋁平均即時盈利約為2,592元/噸環(huán)比漲67元/噸。綜合來看，氧化鋁市場短期維持上漲態(tài)勢，煤炭市場近期暫無大幅上漲行情，電解鋁用電市場整體持穩(wěn)為主，預計短期國內(nèi)電解鋁即時成本受氧化鋁市場帶動維持小幅增長為主。
氧化鋁：供應偏緊，價格上漲?，F(xiàn)貨方面，北方地區(qū)，隨著氧化鋁市場南貨北上減少，疊加晉豫地區(qū)氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)、提產(chǎn)意愿不足，氧化鋁現(xiàn)貨供應持續(xù)偏緊，持貨商提價惜售，下游剛需采購為主。西南地區(qū)，云南電解鋁復產(chǎn)對氧化鋁需求增量仍存，但隨著氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)反彈，下游畏高情緒漸濃，多數(shù)電解鋁廠按需采購為主。整體而言，云南電解鋁復產(chǎn)對西南氧化鋁需求增量仍在，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能增量有限，疊加山西、河南燒堿采購價格上漲，對國內(nèi)氧化鋁價格單邊上漲形成支撐，但近期下游電解鋁廠畏高觀望情緒較濃，按需采購為主，不排除現(xiàn)貨市場成交氛圍走弱。預計短期氧化鋁現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強運行，需持續(xù)關(guān)注氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)狀況，以及下游電解鋁企業(yè)的復產(chǎn)進度。
鋁棒：出庫不暢。受到無錫地區(qū)到貨不暢的影響，周中回轉(zhuǎn)去庫，近期鋁棒出庫表現(xiàn)不佳產(chǎn)生的庫存壓力稍稍得到緩解。進入八月中旬，鋁棒前期穩(wěn)定的供需格局受到考驗，近期鋁價高位震蕩，面對基價和加工費均偏高的局面，鋁棒接貨方看跌情緒濃厚，下游接貨意愿有所減弱，出庫不暢使得加工費或?qū)⑦M入調(diào)整階段，其中佛山和南昌地區(qū)鋁棒市場的壓力尤甚。同時，七月下旬以來國內(nèi)鋁棒供應端重新復產(chǎn)、鋁水比例再度上調(diào)的聲音不絕于耳，八月初鋁棒供給已出現(xiàn)增量，但旺季前下游整體訂單情況仍難言理想，據(jù)SMM，七月下游的開工雖有些許好轉(zhuǎn)，然而消費端暫時看上去還不能支撐起鋁棒庫存的進一步去庫，鋁棒市場或?qū)⒃俣让媾R供過于求的不利局面。
再生鋁：再生鋁合金價格表現(xiàn)穩(wěn)定。本周五ADC12價格環(huán)比上周持穩(wěn)于19,000元/噸。成本方面，因廢鋁供應依舊偏緊，再生鋁廠短期仍面臨成本高企的壓力，成本給予ADC12價格一定支撐。需求方面，8月仍處壓鑄行業(yè)傳統(tǒng)淡季，壓鑄廠剛需采購節(jié)奏不變，整體成交一般。另外8月初重慶等地區(qū)下游開啟1-2周的高溫假期，導致當?shù)卦偕X廠訂單稍有下滑。供應方面，周內(nèi)再生鋁廠受制于如下因素開工率小幅下行：①下游處于高溫假、訂單不足，再生鋁廠開工率適當下調(diào)；②成都大運會影響，當?shù)仄髽I(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)情況，目前暫未收到具體復產(chǎn)通知；③原料采購困難或成品積壓較多，企業(yè)以消化原有庫存為主，來緩解短期資金壓力。進口方面，本周ADC12海外遠期報價位于2,200-2,250美金/噸區(qū)間，進口即時虧損在200-400元/噸，進口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)。整體來看，當前ADC12價格雖有一定成本支撐，但下游需求端仍顯乏力，短期價格預計表現(xiàn)為弱勢震蕩。
預焙陽極：石油焦價格上漲，陽極價格穩(wěn)定。截至8月10日，預焙陽極均價為4985.0元/噸，周環(huán)比持平。截至8月11日，中硫石油焦均價為2512.7元/噸，相比于上周上漲21.7元/噸，周環(huán)比增加0.9%。
投資建議與行業(yè)評級：短期來看，云南復產(chǎn)接近完成，產(chǎn)量維持高位，盡管出口維持弱勢，但整體庫存仍有下滑；下游開工進一步好轉(zhuǎn)，以鋁型
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