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投資要點(diǎn)：
　　1、利好陸續(xù)落地，支撐市場(chǎng)信心。上周（2023年7月31日-8月4日，下同）一級(jí)行業(yè)中食品飲料漲跌幅-0.31%，跑輸上證綜指（+0.37%）0.68個(gè)百分點(diǎn)。前期板塊已回調(diào)至合理位置，上周經(jīng)濟(jì)刺激政策等利好持續(xù)落地，央行指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率、國(guó)務(wù)院提出促消費(fèi)的20條具體舉措，發(fā)改委召開(kāi)發(fā)布會(huì)介紹“打好宏觀組合拳，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況會(huì)議等等，繼續(xù)支撐市場(chǎng)信心。各細(xì)分行業(yè)中啤酒漲幅最大，上漲1.14%，其次漲幅較大的是烘培食品和肉制品，漲幅分別為1.10%和0.85%。個(gè)股方面，惠發(fā)食品(+34.61%)、ST西發(fā)(+15.76%)、蓋世食品(+10.32%)、海欣食品(+10.24%)、麥趣爾(+8.88%)等領(lǐng)漲。
　　2、行業(yè)實(shí)際基本面好于市場(chǎng)預(yù)期，繼續(xù)看好白酒配置機(jī)會(huì)。貴州茅臺(tái)中報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，連續(xù)三個(gè)季度利潤(rùn)增速超20%，彰顯龍頭經(jīng)營(yíng)韌性，此前今世緣、山西汾酒、水井坊等陸續(xù)披露的業(yè)績(jī)及經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)優(yōu)秀。我們此前強(qiáng)調(diào)，板塊前期主要受宏觀層面擔(dān)憂(yōu)影響持續(xù)回調(diào)，但板塊從基本面、業(yè)績(jī)面、趨勢(shì)面和估值層面均具備上漲空間，需靜待市場(chǎng)信心修復(fù)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)基本面分歧較大，市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)更多是基于當(dāng)下淡季和之前幾個(gè)月基本面的反饋。重申我們的觀點(diǎn)：板塊仍處于合理布局期，繼續(xù)保持看好。一方面，當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)研反饋多為經(jīng)銷(xiāo)商主觀感受，市場(chǎng)易受自上而下悲觀預(yù)期和渠道悲觀情緒影響。而我們預(yù)計(jì)5-6月增速延續(xù)1-4月較快趨勢(shì)，行業(yè)實(shí)際的基本面表現(xiàn)好于預(yù)期。另一方面，板塊后續(xù)仍有利好落地，我們基于消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)、中秋國(guó)慶雙節(jié)合一、禮贈(zèng)消費(fèi)恢復(fù)三方面因素明確看好今年白酒中秋旺季表現(xiàn)，從而持續(xù)提振板塊情緒。整體來(lái)看，我們認(rèn)為白酒板塊向上趨勢(shì)明確，當(dāng)前位置建議布局，繼續(xù)看好茅臺(tái)+區(qū)域次高端龍頭。
　　3、大眾品：促銷(xiāo)費(fèi)政策預(yù)計(jì)陸續(xù)出臺(tái)，餐飲供應(yīng)鏈和預(yù)制菜成為亮點(diǎn)。疫情后消費(fèi)意愿受整體偏弱，整體上半年的恢復(fù)勢(shì)頭不及年初預(yù)計(jì)。上半年在消費(fèi)弱復(fù)蘇下也不乏板塊亮點(diǎn)，主要集中在主打性?xún)r(jià)比的零食量販渠道，消費(fèi)場(chǎng)景快速恢復(fù)的啤酒軟飲料，以及一些自下而上邏輯的公司如百潤(rùn)股份、佳禾食品、東鵬飲料、香飄飄等。近期國(guó)家促進(jìn)消費(fèi)政策頻出，其中餐飲供應(yīng)鏈和預(yù)制菜相關(guān)政策較多。7月19日工信部、發(fā)改委、商務(wù)部等三部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了《輕工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2023—2024年）》，提出大力發(fā)展方便食品、自熱食品、米面制品、預(yù)加工菜肴等產(chǎn)品形態(tài)。7月31日，國(guó)務(wù)院提出促消費(fèi)的20條具體舉措，提出擴(kuò)大餐飲服務(wù)消費(fèi)，支持各地舉辦美食節(jié)，打造特色美食街區(qū)，培育“種養(yǎng)殖基地+中央廚房+冷鏈物流+餐飲門(mén)店”模式，同時(shí)進(jìn)一步提出強(qiáng)調(diào)了挖掘預(yù)制菜市場(chǎng)潛力。餐飲供應(yīng)鏈和預(yù)制菜不少公司目前規(guī)模體量還比較小，行業(yè)也處于大單品摸索階段，外部政策的推出為行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展創(chuàng)造了良好條件。今年中秋國(guó)慶相連，預(yù)計(jì)走親訪(fǎng)友、出行的人數(shù)將大幅增加，利好與禮贈(zèng)及餐飲需求關(guān)聯(lián)度大的個(gè)股，大眾品有望在去年低基數(shù)的背景下實(shí)現(xiàn)較好的復(fù)蘇勢(shì)頭。推薦個(gè)股：百潤(rùn)股份、天潤(rùn)乳業(yè)、元祖股份、甘源食品、安井食品、伊利股份、洽洽食品、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)等。
　　4、行業(yè)和公司觀點(diǎn)更新：
　?。?）貴州茅臺(tái)：淡季維持穩(wěn)健較快增長(zhǎng)，茅臺(tái)酒增速亮眼，彰顯龍頭經(jīng)營(yíng)韌性。公司2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收308.20億元，同比+21.72%；歸母凈利潤(rùn)151.86億元，同比+21.01%，增速均高于此前業(yè)績(jī)預(yù)告，且已連續(xù)三個(gè)季度利潤(rùn)增速超20%。其中茅臺(tái)酒同比+21.09%，增長(zhǎng)環(huán)比提速，彰顯消費(fèi)疲弱背景下茅臺(tái)酒的需求剛性。系列酒同比+21.32%，我們預(yù)計(jì)系列酒上半年增長(zhǎng)主要為茅臺(tái)1935貢獻(xiàn)，跟據(jù)公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)數(shù)據(jù)，茅臺(tái)1935線(xiàn)下所有渠道動(dòng)銷(xiāo)超預(yù)期，且?guī)齑姹３衷?0%以下，今年擴(kuò)增計(jì)劃外配額時(shí)大商響應(yīng)度高，全年有望順利實(shí)現(xiàn)百億收入目標(biāo)。截至二季度末，公司合同負(fù)債達(dá)73.34億元，環(huán)比-9.96億元，蓄水池仍深厚。我們認(rèn)為從去年以來(lái)，公司非標(biāo)產(chǎn)品提價(jià)、新品推出、增加直營(yíng)渠道占比等舉措也已有效提升均價(jià)，實(shí)際上實(shí)現(xiàn)了提價(jià)，并且當(dāng)前位置仍具備價(jià)格升級(jí)空間，茅臺(tái)具備提價(jià)的空間和能力?？春霉尽笆奈濉苯Y(jié)束后成功實(shí)現(xiàn)邁向國(guó)際雙一流目標(biāo)。
　?。?）安井食品：B端餐飲復(fù)蘇，業(yè)績(jī)持續(xù)保持高增。公司發(fā)布2023年半年報(bào)，收入和利潤(rùn)增速位于預(yù)告上限。今年以來(lái)，餐飲端隨著場(chǎng)景放開(kāi)，供應(yīng)鏈修復(fù)，國(guó)內(nèi)B端餐飲呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)公司速凍火鍋料制品及速凍菜肴制品持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，C端直營(yíng)商超等渠道在去年高基數(shù)下人流減少，使得直營(yíng)商超渠道的各消費(fèi)品普遍表現(xiàn)不佳，加之C端各細(xì)分渠道呈現(xiàn)碎片化特點(diǎn)，渠道分流現(xiàn)象較為顯著，公司速凍面米制品增速受到小幅影響。二季度公司凈利潤(rùn)率達(dá)到10.1%，同比提升1.62個(gè)百分點(diǎn)。主要原因在于：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升；2）子公司凍品先生聚焦大單品，凈利潤(rùn)顯著提升；3）減少促銷(xiāo)和規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用率的下降。我們認(rèn)為公司作為速凍食品行業(yè)龍頭，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略清晰，主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定，第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)預(yù)制菜業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，公司有望憑借優(yōu)秀的綜合實(shí)力充分享受行業(yè)