久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點：政策寬松邊際放力，樂觀展望積極布局
　　7月31日-8月4日，食品飲料指數(shù)跌幅為0.3%，一級子行業(yè)排名第22，跑輸滬深300約1.0pct，子行業(yè)中啤酒（+1.1%）、烘焙食品（+1.1%）、肉制品（+0.8%）表現(xiàn)相對領先。受益于商務部終止對原產于澳大利亞的進口大麥征收后傾銷稅和反補貼稅，啤酒企業(yè)原料成本大概率降低，本周啤酒板塊表現(xiàn)較好。7月啤酒企業(yè)銷量略有下滑，主因在于降庫存以及國慶節(jié)時間錯配帶來的備貨時間延期，終端動銷未發(fā)生明顯變化。本周板塊整體走勢弱于大盤體現(xiàn)出市場對于政策調控信心不足。我們認為本輪食品飲料板塊上漲是有邏輯基礎，食品飲料觀測到渠道高庫存以及批價走弱等現(xiàn)象，核心是消費需求偏弱，本質原因在于宏觀經濟尚未完全修復，因而宏觀政策對于預期的變化成為影響股價波動的重要變量。7月底中央政治局會議表態(tài)積極，隱含對于經濟的支持超此前市場預期，宏觀經濟向好，可能帶來市場需求提振。年初至今市場對于消費復蘇的預期經歷由強轉弱過程，相應估值也有回落。當前市場對食品飲料行業(yè)弱復蘇的狀態(tài)已形成共識，從基金中報持倉食品飲料占比（近三年新低）可以看出，市場對于行業(yè)預期也降至低點。政策導致預期轉向樂觀，相應估值也應處于修復過程?；久鎰t與宏觀經濟變化相關，判斷趨勢向好，結果尚待觀察。當前行業(yè)面臨消費力不足（消費者預期收入不高）以及商務場景修復緩慢（經濟活躍度不夠）的問題，如果政策刺激使得經濟加速回暖，基本面跟隨預期改善，板塊可能進入趨勢性上漲周期中。當前白酒K字形復蘇，推薦高端白酒與地產酒龍頭。啤酒、飲料受益于高溫天氣銷量可能增長；大眾品方面，受益于以性價比為主的零食量販渠道紅利，二季度零食板塊實現(xiàn)較快發(fā)展，同時餐飲場景修復帶動B端需求彈性釋放，速凍食品及預制菜持續(xù)受益。
　　推薦組合：瀘州老窖、貴州茅臺、伊利股份、甘源食品
　?。?）瀘州老窖：預期2023Q2業(yè)績穩(wěn)定，激勵機制完善后公司動能提升，數(shù)字化營銷體系更加完善。2023年低度國窖與腰部產品放量，全年業(yè)績確定性較強，（2）貴州茅臺：中報業(yè)績略超預期。公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產品體系改革的樞紐，未來將深化改革進程，公司此輪周期積蓄的潛力進入釋放期。（3）伊利股份：預期2023Q2動銷表現(xiàn)好于一季度，全年穩(wěn)健增長，適合防守型配置。（4）甘源食品：零食專賣店、會員店、電商等渠道拓展預期放量，疊加棕櫚油價格同比回落，預計年內業(yè)績彈性較大。
　　市場表現(xiàn)：食品飲料跑輸大盤
　　7月31日-8月4日，食品飲料指數(shù)跌幅為0.3%，一級子行業(yè)排名第22，跑輸滬深300約1.0pct，子行業(yè)中啤酒（+1.1%）、烘焙食品（+1.1%）、肉制品（+0.8%）表現(xiàn)相對領先。個股方面，惠發(fā)食品、品渥食品、ST西發(fā)漲幅領先；嘉必優(yōu)、海融科技、華統(tǒng)股份跌幅居前。
　　風險提示：經濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復蘇低于預期等。