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近期刺激政策不斷，隨著市場情緒回暖，高端消費、人口等問題的過度悲觀預期正在逐步修正。基本面壓制低點已平穩(wěn)度過，隨著下半年旺季到來以及刺激政策落地，預計實際消費以及渠道反饋都將呈現(xiàn)好轉趨勢。政策催化反彈后，建議更加關注中長期產業(yè)趨勢以及個股資質，白酒今年體現(xiàn)出明顯的“第一品牌”屬性，把握細分板塊龍頭，非酒板塊建議關注基本面反轉可能性。投資策略上，白酒繼續(xù)推薦戰(zhàn)略性配置位置（五糧液、山西汾酒、貴州茅臺，古井貢酒），彈性品種珍酒李渡、老白干酒。食品繼續(xù)推薦管理改善的中炬高新，被低估的H&H國際控股，板塊預期回落但業(yè)績穩(wěn)健的甘源食品，關注低預期低估值的白馬龍頭伊利股份、洽洽食品。
　　渠道調研周周鮮：整箱飛天環(huán)周上漲，五糧液老窖維持穩(wěn)定。散瓶飛天批價2720元，環(huán)周下跌5元，整箱飛天批價2940元，環(huán)周上漲15元。五糧液批價維持960元。國窖批價維持895元。
　　核心公司跟蹤：貴州茅臺增速創(chuàng)五年新高，安井食品控費成效顯著。
　　貴州茅臺：增速創(chuàng)五年新高，上調全年盈利預測。23Q2公司實現(xiàn)收入/利潤同比+20.4%/+21.0%，2019年以來單季度收入利潤首次雙雙回到20%+。
　　安井食品：Q2收入同比+26.13%，利潤貼近預告上限。受去年C端基數(shù)影響米面增速放緩，菜肴/其他增長較快，控費成效顯著，凈利率改善明顯。
　　鹽津鋪子：23Q2收入/利潤同比+57.6%/98.9%,利潤落于前期預告上限。23Q2實現(xiàn)營收10.01億元，歸母凈利潤1.34億元，同比+57.6%/98.9%湯臣倍?。?3Q2收入/利潤同比+28.2%/33.9%,利潤落于前期預告上限23Q2實現(xiàn)營收24.88億元，歸母凈利潤5.16億元，同比+28.2%/33.9%。
　　喜力啤酒：上半年利潤下滑22%，年度營業(yè)利潤下調至中單位數(shù)增長。23H1亞太地區(qū)銷量213萬千升，同比下降13.41%（有機增長-13.2%）。
　　億滋國際：23Q2收入+53.7%，提價效果良好。23Q2實現(xiàn)凈收入85.07億美元，同比+17.0%，營業(yè)利潤14.25億美元，同比+53.7%。
　　卡夫亨氏：23Q2凈利潤大幅增長，提價和效率提升推動。23Q2毛利率增長337個基點至33.6%，凈利潤增長277.0%至9.98億美元。
　　日清食品：中國區(qū)收入下滑，方便面銷量增長緩慢。剔除匯率因素，公司23Q2中國業(yè)務收入145.23億日元，同比減少7.6%。
　　投資建議：緊握優(yōu)質資產，穿越波動周期。近期刺激政策不斷，釋放諸多超預期點，本周央行民企發(fā)展座談會、發(fā)改委新聞發(fā)布會等提振市場信心。隨著市場情緒回暖，高端消費、人口等問題的過度悲觀預期正在逐步修正?；久嫔蠅褐频忘c已經平穩(wěn)度過，隨著下半年旺季到來，預計實際消費以及渠道反饋都將呈現(xiàn)好轉趨勢。政策催化的反彈后，后續(xù)資本市場關注點將從政策預期到政策落地，建議更加關注中長期產業(yè)趨勢以及個股資質。白酒板塊來看，今年體現(xiàn)出明顯的“第一品牌”屬性，品牌表現(xiàn)較為分化，消費者對新品牌和小品牌接受度下降。我們將之定義為“分化元年”，中長期建議把握細分板塊（細分市場、細分價格帶）龍頭。非酒板塊在估值上合理但整體仍然缺乏性價比，建議關注基本面反轉的可能性。投資策略上，白酒繼續(xù)推薦戰(zhàn)略性配置位置（五糧液、山西汾酒、貴州茅臺，古井貢酒），彈性品種珍酒李渡、老白干酒。食品繼續(xù)推薦管理改善的中炬高新，被低估的H&H國際控股，板塊預期回落但業(yè)績穩(wěn)健的甘源食品，關注低預期低估值的白馬龍頭伊利股份、洽洽食品。
　　風險提示：經濟環(huán)境擾動，需求不及預期，成本上漲，競爭加劇。