>> 中信建投-食品飲料行業(yè)：白酒仍具布局優(yōu)勢，政策助推大眾品加速復蘇-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
大小： |
1412KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
安雅澤,菅成廣,陳語匆 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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核心觀點：
今年年會、商務宴請、老友聚餐等消費場景繼續(xù)帶動餐飲宴席市場回暖，宴席回補或超預期，終端渠道迎來補貨階段。白酒、啤酒、乳制品、休閑零食等的熱銷帶動渠道信心回升，產業(yè)鏈將重回景氣階段，繼續(xù)強烈看多白酒，啤酒，餐飲鏈投資機會。
【白酒】：茅臺Q2高增強化信心，中報季值得期待
【啤酒】：“雙反”稅收取消，進一步確定行業(yè)成本下行趨勢
【乳制品】：下游需求緩慢回升，低估值龍頭具有防御屬性
【調味品&速凍】：預制菜再迎來政策紅利，建議關注績優(yōu)股回調機會
【軟飲料&休閑食品】休閑零食公司業(yè)績高增，量販零食開店持續(xù)超預期
本周要點：
本周A股下跌，上證指數(shù)收于3288.08點，周變動+0.37%。食品飲料板塊周變動-0.31%，表現(xiàn)弱于大盤0.68個百分點，位居申萬一級行業(yè)分類第30位。
本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：啤酒（+1.14%），肉制品（+0.85%），休閑食品（+0.48%），其他酒類（+0.38%），調味發(fā)酵品（+0.13%），保健品（-0.08%），軟飲料（-0.14%），乳品（-0.31%），白酒（-0.44%），預加工食品（-1.81%）。
觀點及投資建議：
1、總覽：本周穩(wěn)經濟促消費政策持續(xù)出臺。（1）地產政策持續(xù)優(yōu)化，本周國家發(fā)展改革委等四部門召開新聞發(fā)布會，重申要在更好滿足居民剛性和改善性住房需求等方面加強政策儲備；（2）國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于恢復和擴大消費的措施》，政策廣泛涵蓋包括餐飲、旅游等眾多消費場景，各地方政府亦出臺擴大消費舉措。一系列穩(wěn)經濟促消費政策的出臺有望助推居民消費意愿回升，帶動食飲板塊需求加速回暖。從目前食飲板塊已經發(fā)布的中報預告來看，多數(shù)公司增長較強，我們認為在食品飲料板塊基本面穩(wěn)中向好的趨勢下，估值有望持續(xù)修復。
2、白酒：近期白酒板塊情緒有所回暖，但估值總體仍處于歷史合理偏低水位，同時預期并未全面扭轉，“低預期、低估值”特點依然突出。從近期茅臺、汾酒、今世緣等優(yōu)秀酒企發(fā)布中報情況來看，頭部一二線酒企中報預計表現(xiàn)較好，當前位置可以對下半年更加樂觀，建議把握優(yōu)質龍頭酒企“低預期、低估值”的布局機會。白酒重點推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液；動銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣，老白干酒；具備較大潛力的次高端酒企舍得酒業(yè)、珍酒李渡、酒鬼酒等。
3、大眾品：本周一系列政策出臺有望助推大眾品板塊復蘇，例如發(fā)展改革委發(fā)布《關于恢復和擴大消費的措施》提出挖掘預制菜市場潛力，商務部決定8月5日起終止澳麥征收反傾銷稅和反補貼稅，有望推動啤酒降本。休閑零食行業(yè)內量販零食公司抓緊布局供應鏈和門店數(shù)量，我們認為零食品牌生產商有望繼續(xù)乘量販零食渠道東風放量。食品股繼續(xù)看好：安井食品、千味央廚、寶立食品、天味食品、安琪酵母、蒙牛乳業(yè)、妙可藍多、洽洽食品、絕味食品、東鵬飲料、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒。
【白酒】：茅臺Q2高增強化信心，中報季值得期待
茅臺Q2高增長超預期，中報值得期待。本周茅臺發(fā)布半年度報告，Q2營收316.08億元（+20.38%），歸母凈利潤151.86億元（+21.01%），好于前期披露的經營數(shù)據；疊加此前山西汾酒、今世緣Q2高增長公告指引，顯示出白酒行業(yè)的強勁復蘇態(tài)勢，市場預期有望糾偏，其余一二線白酒企業(yè)中報業(yè)績也值得期待。
下半年可以更加樂觀，當前仍具備良好的投資價值。7月份以來投資者預期有所回暖，中證白酒指數(shù)漲幅14.7%。白酒當前仍然呈現(xiàn)低預期、低估值特點，版塊仍然具備良好的投資價值，隨著下半年經濟持續(xù)回暖，投資者可以更加樂觀。重點推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液；動銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣，老白干酒；具備較大潛力的次高端酒企舍得酒業(yè)、珍酒李渡、酒鬼酒等。
【啤酒】：“雙反”稅收取消，進一步確定行業(yè)成本下行趨勢
8月4日商務部決定自2023年8月5日起終止對原產于澳大利亞的進口大麥征收反傾銷稅和反補貼稅。國內進口大麥價格自2022年12月高點410美元/噸持續(xù)回落，23年6月進口均價為347美元/噸，當月同比下降4.4%。受進口大麥價格下降影響，麥芽加工企業(yè)、啤酒生產企業(yè)成本壓力有望持續(xù)降低。8月以來由于去年同期高溫天氣和銷售節(jié)奏影響，當月銷售增速承壓。頭部企業(yè)通過控本降費、結構升級等方式，保持利潤率提升態(tài)勢。相比海外市場我國結構升級、噸價提升依然空間較大，年初以來次高以上產品銷量增速強勁。包材方面，鋁材、瓦楞紙、玻璃價格同比回落，部分對沖了麥芽等釀酒原料上漲壓力，預計23H1成本壓力小于H2。啤酒企業(yè)23年仍側重中高檔產品投入，預計結構化升級對利潤率的拉動大于直接提價?；久娼嵌染S持青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒并列第一判斷，同時建議關注燕京啤酒潛在改革機會。
【乳制品】：下游需求緩慢回升，低估值龍頭具有防御屬性
當下階段乳品消費市場緩慢恢復，利
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