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投資分析意見：白酒，當前是溫和復蘇而非強復蘇，品牌和地區(qū)間分化復蘇而非全面復蘇，但白酒基本面改善，全年向好的趨勢沒有變化，近期穩(wěn)增長政策密集出臺，市場預期回暖，已無需過度悲觀。當前時點，1、高端酒和強勢區(qū)域龍頭依然保持穩(wěn)健增長，全年業(yè)績確定性高，中報有業(yè)績支撐；2、板塊估值位于合理水平，考慮估值切換，全年維度仍有空間；3、對中秋國慶放低預期，預計仍將呈現(xiàn)品牌和區(qū)域的分化，關注宏觀政策對終端需求的傳導落地。結構上，看好高端酒、強區(qū)域龍頭、具備獨立邏輯的改善品種。核心推薦：瀘州老窖、迎駕貢酒、貴州茅臺；今世緣、古井貢酒、五糧液、順鑫農業(yè)、洋河股份、山西汾酒。大眾品，多數(shù)大眾品已走出前期成本壓力，預計板塊毛利率水平有望進入環(huán)比優(yōu)化通道；需求仍是核心指標，在需求持續(xù)修復的加持下，不僅企業(yè)產品結構升級的路徑將更加順暢，并且規(guī)模效應可充分顯現(xiàn)?？春么_定性品種，中長期看好行業(yè)滲透率具備提升空間、治理優(yōu)秀的成長型品種。核心推薦：安井食品、華潤啤酒、千味央廚；伊利股份、青島啤酒，關注立高食品、燕京啤酒、寶立食品、鹽津鋪子。
　　白酒板塊：目前為消費淡季，高端酒批價保持穩(wěn)定，8月將陸續(xù)進入中秋回款階段，首先關注各企業(yè)回款進度，9月關注動銷情況。本周貴州茅臺發(fā)布中報，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入695.76億，同比增長20.76%，歸母凈利潤359.8億，同比增長20.76%。其中23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入308.2億，同比增長21.72%，歸母凈利潤151.86億，同比增長21.01%。略超此前業(yè)績預告。23Q2茅臺酒營業(yè)收入255.57億，同比增長21.09%，系列酒營業(yè)收入50.6億，同比增長21.32%。23Q2直銷營業(yè)收入136.13億，同比增長35.29%，占比44.46%，同比提升4.65個百分點，直銷占比進一步提升。23Q2凈利率50.01%，同比下降0.09pct，凈利率下降主因毛利率下降，預計主因糧食成本上漲所致。23Q2銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金333.09億，同比增長12.27%，現(xiàn)金流增速慢于收入增速，主因釋放預收賬款。預收款下降預計主因直營占比提升?？傮w看，茅臺上半年的增長和經營質量符合預期。
　　食品板塊：本周安井食品發(fā)布中報，23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入37億，同比增長26.1%，歸母凈利潤3.74億，同比增長50%，扣非歸母凈利潤3.5億，同比增長72.4%，公司收入與利潤表現(xiàn)符合此前發(fā)布的業(yè)績預告。分子公司看，預計23Q2安井主體收入約26.5億，同比增長16.8%，凍品先生收入約1.3億，同比增長27.5%。預計23Q2鎖鮮裝+蝦滑收入增速快于整體收入表現(xiàn)。23Q2安井主體凈利率預計約12%，環(huán)比23Q1基本持平，保持高位；23Q2凍品先生凈利率環(huán)比23Q1回落，但同比22Q2提升。凈利率維持較高水平主因費用率優(yōu)化。我們仍看好公司全年業(yè)績的確定性和中長期的成長空間，維持買入評級。根據(jù)商務部信息，終止對原產澳大利亞的進口大麥征收反傾銷稅和反補貼稅，由于澳洲大麥具備成本優(yōu)勢，因此將利好明年啤酒采購成本下行，建議Q4關注各啤酒企業(yè)澳麥采購占比和鎖價情況。
　　風險提示：食品安全問題；經濟下行影響白酒及大眾品需求。