>> 信達(dá)證券-食品飲料行業(yè)2023年第28周周報(bào)-量販零食：拉開折扣連鎖業(yè)態(tài)序幕-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
馬錚 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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周思考：量販零食:拉開折扣連鎖業(yè)態(tài)序幕。供大于求及經(jīng)濟(jì)增速放緩的時(shí)代背景，將驅(qū)動(dòng)我國折扣業(yè)態(tài)的快速發(fā)展。折扣業(yè)態(tài)在我國仍處于萌芽階段，隨著我國消費(fèi)市場逐步進(jìn)入供大于求的時(shí)代以及經(jīng)濟(jì)增速放緩的驅(qū)動(dòng)下（復(fù)盤國外折扣業(yè)態(tài)的發(fā)展歷程，其在經(jīng)濟(jì)放緩中表現(xiàn)出加速提升市占率，并且在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)上行周期仍能保持相應(yīng)的市場份額），我國折扣業(yè)態(tài)將迎來快速發(fā)展。折扣業(yè)態(tài)的核心在于提升渠道運(yùn)營環(huán)節(jié)的效率（包括簡化流通環(huán)節(jié)和提升運(yùn)營能力實(shí)現(xiàn)降本增效等），滿足消費(fèi)者高性價(jià)比的需求。
消費(fèi)者更為理性和“挑剔”，倒逼零售業(yè)態(tài)提升效率。我們也觀察到目前的消費(fèi)者更為理性，更多回歸到消費(fèi)品本身，體現(xiàn)在性價(jià)比的需求提升，而對(duì)于體驗(yàn)等附加品的感知度在降低，典型例子如長沙樂爾樂特價(jià)批發(fā)超市的蓬勃發(fā)展，或證明了消費(fèi)者需求的潛移默化正在倒逼零售業(yè)態(tài)提升效率。
下沉市場的消費(fèi)升級(jí)與折扣業(yè)態(tài)具備需求的一致性。我國幅員遼闊，區(qū)域之間消費(fèi)水平差異大，折扣業(yè)態(tài)的興起在我國并不完全體現(xiàn)為消費(fèi)降級(jí)，也承接了廣大下沉市場的消費(fèi)升級(jí)需求，比如蜜雪冰城是現(xiàn)制茶飲對(duì)于傳統(tǒng)瓶裝飲料的消費(fèi)升級(jí)，鎖味/零食量販店是對(duì)傳統(tǒng)小超市的升級(jí)，而能夠下沉到我國的鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場的業(yè)態(tài)的體量通常具備巨大的想象空間。
關(guān)注零食量販行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。零食量販業(yè)態(tài)是第三、四代的零食連鎖模型，1.0以炒貨店為代表、2.0以來伊份為代表、3.0以老婆大人為代表，零食很忙作為第四代的零食連鎖模型能夠快速發(fā)展在于更為極致的性價(jià)比，或者說是零食品類上的折扣模式的進(jìn)一步體現(xiàn)。那么我們也會(huì)觀察到，長沙除了零食很忙，還有樂爾樂和鎖味偏超市和便利店模式的折扣業(yè)態(tài)，市場質(zhì)疑單零食品類的折扣業(yè)態(tài)模型是否穩(wěn)定，零食量販的可持續(xù)性如何看待？首先零食量販現(xiàn)在也在探索零食+的模式，其次零食連鎖模式或者單品類連鎖本身不是新東西，比如生鮮有錢大媽、水果有百果園/綠葉水果，零食連鎖也經(jīng)歷過過去三代模型的發(fā)展，我們認(rèn)為單店的穩(wěn)定性已經(jīng)有所證明。我國人口密度相對(duì)高，加盟連鎖核心在于單店模型的穩(wěn)定性和跑通，品類組合的折扣大/小超市業(yè)態(tài)和單零食品類的零食量販業(yè)態(tài)極有可能都具備強(qiáng)大的生命力。
市場行情回顧：2023年7月21日2023年7月28日，滬深300上漲4.5%，申萬高市盈率指數(shù)月下跌3.9%、周上漲0.4%。截至2023年7月28日，北向資金累計(jì)凈買入19,455.9億元，周成交凈買入345.1億元，其中食飲行業(yè)凈買入57.97億元。2023年7月24日7月28日SW食品飲料上漲6.0%，跑贏滬深300指數(shù)1.5pct。分子行業(yè)來看，白酒Ⅲ上漲7.4%，周成交額環(huán)比+91.9%；乳品上漲3.4%，周成交額環(huán)比+39.8%；預(yù)加工食品上漲3.3%，周成交額環(huán)比+6.4%；烘焙食品上漲3.0%，周成交額環(huán)比+14.3%；啤酒上漲2.8%，周成交額環(huán)比+24.3%；調(diào)味發(fā)酵品Ⅲ上漲2.7%，周成交額環(huán)比+35.8%；保健品上漲2.6%，周成交額環(huán)比+1.7%；其他酒類上漲2.4%，周成交額環(huán)比+64.4%；肉制品上漲1.6%，周成交額環(huán)比0.8%；軟飲料上漲1.4%，周成交額環(huán)比+35.7%；零食上漲0.1%，周成交額環(huán)比37.2%。
風(fēng)險(xiǎn)因素：食品安全風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)
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