久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

白酒：當(dāng)前政策定調(diào)積極，7月政治局會(huì)議后，近期國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》二十條，具體措施執(zhí)行有望逐步落地，短期來(lái)看板塊有望走出政策底，政策預(yù)期刺激下情緒有望提振。同時(shí)，貴州茅臺(tái)發(fā)布中報(bào)，二季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)繼續(xù)超出此前發(fā)布的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，一方面凸顯了需求疲弱背景下，龍頭公司依舊能夠?qū)崿F(xiàn)加速增長(zhǎng)、產(chǎn)品及渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整可推動(dòng)均價(jià)繼續(xù)提升，另外亦體現(xiàn)了公司活躍資本市場(chǎng)的信心。結(jié)合本周路演反饋，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)板塊的擔(dān)憂更多在于即將到來(lái)的中秋國(guó)慶旺季表現(xiàn)，但考慮此前資本市場(chǎng)以及產(chǎn)業(yè)端對(duì)雙節(jié)動(dòng)銷的預(yù)期已經(jīng)相對(duì)平穩(wěn)，且目前看主流酒企價(jià)盤、庫(kù)存等合理可控，渠道秩序穩(wěn)定，我們認(rèn)為無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂中秋動(dòng)銷不及預(yù)期，且龍頭公司經(jīng)營(yíng)韌性較強(qiáng)、三季度業(yè)績(jī)亦有望穩(wěn)健落地，看好短期白酒板塊反彈的可持續(xù)性，重點(diǎn)推薦確定性高的高端及區(qū)域酒龍頭公司：貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、今世緣。
　　加盟連鎖：第61屆中國(guó)特許加盟展（上海）于2023年8月4-6日舉辦，本次展會(huì)招商熱度相較往年有所降低，推測(cè)系最旺盛的招商時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去（上半年），以及大家對(duì)當(dāng)前消費(fèi)環(huán)境的觀望。加盟的主體仍然為具有一定市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的群體，但同時(shí)也有不少?zèng)]有餐飲經(jīng)驗(yàn)的群體進(jìn)入市場(chǎng)。此外，經(jīng)過(guò)疫情的洗禮，存活下來(lái)的品牌對(duì)成本及風(fēng)險(xiǎn)的控制能力有了一定提升，企業(yè)在減少加盟商投資成本、渠道下沉、優(yōu)化費(fèi)用（如裝修、人工等）均做了努力，以蛙來(lái)噠為例，公司在疫情前加盟商開店初始投資為300萬(wàn)元，當(dāng)前為200萬(wàn)元，且公司也通過(guò)精簡(jiǎn)人員進(jìn)一步降低經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。根據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù)，從2018年到2022年，中國(guó)餐飲市場(chǎng)連鎖化率從12%提高到19%，某種程度上講，加盟連鎖企業(yè)相較夫妻老婆店抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，疫情加快了中國(guó)餐飲連鎖化率的提升，我們認(rèn)為疫后頭部品牌在資源、營(yíng)銷投入、信息化等方面均具備優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升餐飲連鎖化率。
　　休閑食品：休閑食品企業(yè)相繼進(jìn)入中期業(yè)績(jī)披露階段，從銷售渠道看，零食量販系統(tǒng)仍處于快速拓店期，下游的持續(xù)拓展為上游供應(yīng)商企業(yè)帶來(lái)較大增量空間。新渠道布局下獲得業(yè)績(jī)?cè)隽康倪壿嬑醋?，但各企業(yè)在新渠道表現(xiàn)有所差異，橫向?qū)Ρ?，新渠道調(diào)整切入更早、品類更適配的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)?？v向?qū)Ρ?，基?shù)相繼提升下，預(yù)計(jì)各企業(yè)23年二季度收入增速會(huì)有不同程度放緩。從生產(chǎn)端看，零食量販等新渠道在散稱模式下SKU眾多，與多品類布局的供應(yīng)商企業(yè)更為適配，休閑零食企業(yè)與零食量販系統(tǒng)合作，可兼具合作數(shù)量增加及自身進(jìn)入SKU數(shù)量增加的雙增長(zhǎng)邏輯。在新品開拓過(guò)程中，原有品類與新品間生產(chǎn)工藝的替代性亦可助力新品快速放量，擴(kuò)大公司在新渠道體量。
　　投資建議：我們維持當(dāng)下的配置思路：（1）結(jié)合當(dāng)下的時(shí)間窗口、政策力度帶來(lái)的上行力度、以及穩(wěn)健的基本面預(yù)期所隱含的動(dòng)態(tài)估值，我們看好現(xiàn)階段白酒板塊反彈的可持續(xù)性，繼續(xù)重點(diǎn)推薦有基本面支撐且存在業(yè)績(jī)釋放邏輯的細(xì)分龍頭：貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、今世緣。（2）消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)的預(yù)期下，大眾品依然可圍繞門店+供應(yīng)鏈展開，核心推薦標(biāo)的是絕味食品、安井食品、立高食品；另外建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值合理的細(xì)分龍頭，推薦伊利股份以及洽洽食品。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本波動(dòng)，食品安全問(wèn)題，競(jìng)爭(zhēng)加劇。