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白電：空調(diào)景氣高位回落，冰洗內(nèi)需整體平淡
　?。?）空調(diào)：雙線量額下滑，冷年拐點伊始。據(jù)AVC統(tǒng)計，23M7空調(diào)線上零售額、量、價分別同比-14.16%、-14.66%、+0.58%，線下零售額、量、價分別同比-21.32%、-22.19%、+1.38%。去年同期高基數(shù)疊加今年高溫天氣集中爆發(fā)期提前、旺季銷售超預期，7月空調(diào)終端景氣度高位回落。分品牌看，海信韌性凸顯，雙線量價齊升，份額小幅擴張。（2）冰箱：整體表現(xiàn)承壓，雙線均價提升。據(jù)AVC統(tǒng)計，23M7空調(diào)線上零售額、量、價分別同比-5.29%、-13.25%、+9.18%，線下零售額、量、價分別同比-6.77%、-8.17%、+2.26%。7月冰箱行業(yè)整體需求平淡，雙線銷額下滑，結(jié)構(gòu)升級趨勢下均價有所提振。分品牌看，美的線上增速領(lǐng)先，海爾雙線份額持續(xù)提升、龍頭地位穩(wěn)固。（3）洗衣機：內(nèi)銷短期乏力，品牌表現(xiàn)分化。據(jù)AVC統(tǒng)計，23M7空調(diào)線上零售額、量、價分別同比-17.7%、-13.65%、-4.66%，線下零售額、量、價分別同比-3.11%、-4.15%、+1.27%。分品牌看，海信雙線價降量升，份額小幅擴張；美的系線上價增量降，份額提升明顯；海爾線下價增量降，份額延續(xù)擴張。
　　彩電：行業(yè)增速趨緩，海信系龍頭地位穩(wěn)固。據(jù)AVC統(tǒng)計，23M7彩電線上渠道零售額、量、價分別同比-18.85%、-25.47%、+8.86%；線下渠道零售額、量、價分別同比-4.85%、-4.66%、+1.69%。分品牌看，海信系品牌（海信+東芝+Vidda）7月線上/線下合計銷額分別為27.39%/32.35%，雙線龍頭地位穩(wěn)固；其中東芝、Vidda線下渠道以價換量，增速表現(xiàn)亮眼。
　　廚電：傳統(tǒng)品類銷售承壓，新興品類增長放緩
　?。?）油煙機：雙線增速趨緩，品牌表現(xiàn)分化。7月行業(yè)銷量整體承壓，其中線上銷量降幅擴大，線下銷量同比微降；均價提升作用下，線上銷額承壓，線下銷額微增。（2）燃氣灶：整體表現(xiàn)平淡，價格結(jié)構(gòu)優(yōu)化。分渠道看，行業(yè)線上銷額小幅下降，均價穩(wěn)增；線下銷額基本同比持平，均價略漲。（3）集成灶：雙線表現(xiàn)分化，森歌逆勢擴張。分品牌看，火星人增長承壓，雙線份額下滑明顯；受益于低基數(shù)因素，森歌線下銷售增速亮眼，雙線份額擴張。（4）洗碗機：行業(yè)增長放緩，國產(chǎn)替代可期。分渠道看，線上價升量降，銷額同比下滑；線下銷額穩(wěn)增，增速環(huán)比放緩。國產(chǎn)替代趨勢延續(xù)，西門子、松下雙線銷額份額下滑；老板線下銷額增速穩(wěn)??；方太線上逆勢增長；美的線下銷額份額擴張；海爾雙線份額提升。
　　掃地機：以價換量加速演繹，頭部品牌增速分化。據(jù)AVC統(tǒng)計，23M7掃地機器人線上零售額、量、價同比+1.5%、-1.3%、+2.8%。從價格看，23M7行業(yè)線上均價同比小幅提升，環(huán)比-13.40%。分品牌看，科沃斯線上量額表現(xiàn)不及行業(yè)平均水平，石頭量額增長穩(wěn)健，追覓增長彈性充足，云鯨量額下滑明顯。
　　洗地機：價降量升趨勢延續(xù)，石頭增速領(lǐng)跑行業(yè)。據(jù)AVC統(tǒng)計，23M7洗地機線上零售額、量、價同比+9.8%、+32.8%、-17.3%。以價換量成效顯現(xiàn)，行業(yè)高景氣度延續(xù)。分品牌看，低基數(shù)下石頭線上銷額、銷量增速超過3倍，美的線上銷額、銷量增速超過2倍，添可份額領(lǐng)先但同比下滑6.7pct。
　　投資建議：基本面層面，上半年家電板塊經(jīng)營持續(xù)改善，預計中報整體表現(xiàn)穩(wěn)健，下半年低基數(shù)疊加內(nèi)外需向好預期，全年業(yè)績無憂。展望后續(xù)，地產(chǎn)需求改善有望拉動家電終端需求提振。1）投資邏輯一：地產(chǎn)政策預期改善+低估值+中報業(yè)績支撐。推薦低估值白電龍頭海爾智家、美的集團、格力電器；估值有望修復的后周期彈性標的老板電器；2）投資邏輯二：內(nèi)外景氣度改善+上有彈性下有支撐。推薦石頭科技（石頭科技為興業(yè)證券科創(chuàng)板做市公司）、新寶股份、海信視像、科沃斯。
　　風險提示：原材料價格大幅上漲；終端需求不及預期；行業(yè)競爭加劇。