>> 南華期貨-石油市場(chǎng)周報(bào)：基本面堅(jiān)挺，油價(jià)高位震蕩-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大小： |
5632KB |
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pdf 共50頁(yè) |
來(lái)源： |
南華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡紫陽(yáng) |
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原油
核心觀點(diǎn)：
美國(guó)通脹超預(yù)期下跌，加息如期落地，本輪加息已經(jīng)進(jìn)入尾聲，宏觀壓力整體緩和，沙特延續(xù)自愿減產(chǎn)至9月，供給端收緊，支撐油價(jià)，油價(jià)短期支撐較強(qiáng)，不過(guò)加息帶來(lái)的上方壓力仍在，多空博弈加劇。
驅(qū)動(dòng)端：
宏觀：美國(guó)勞工部公布最新通脹報(bào)告顯示，受商品價(jià)格回落影響，美國(guó)7月未季調(diào)CPI同比上升3.2%，預(yù)期3.3%，前值3%；季調(diào)后CPI環(huán)比升0.2%，符合預(yù)期，與前值持平。7月未季調(diào)核心CPI同比升4.7%，創(chuàng)2021年10月來(lái)新低，預(yù)期及前值均為4.8%；核心CPI環(huán)比升0.2%，與預(yù)期及前值一致。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率不變概率逼近90%。美聯(lián)儲(chǔ)戴利表示，CPI數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)致力于堅(jiān)決將通脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)；無(wú)論是加息還是持有評(píng)級(jí)，現(xiàn)在都言之過(guò)早。戴利指出，通脹數(shù)據(jù)朝著正確的方向發(fā)展，預(yù)計(jì)明年將進(jìn)行降息討論，這將取決于經(jīng)濟(jì)和通脹走勢(shì)。
供給端：8月份沙特原油產(chǎn)量897萬(wàn)桶/天，俄羅斯944.5萬(wàn)桶/天，俄羅斯和沙特均踐行了自愿減產(chǎn)，在減產(chǎn)成員國(guó)中除了伊拉克超出減產(chǎn)計(jì)劃的10萬(wàn)桶/天的產(chǎn)量外，其它國(guó)家均嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)計(jì)劃。利比亞、委內(nèi)瑞拉、伊朗因不參加減產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比7月增加5萬(wàn)桶/天，環(huán)比6月增加9萬(wàn)桶/天，OPEC+成員國(guó)8月份環(huán)比7月減產(chǎn)10萬(wàn)桶/天，環(huán)比6月份減產(chǎn)90萬(wàn)桶/天。沙特7月份原油出口量為628.1萬(wàn)桶/天，環(huán)比6月份減少53.9萬(wàn)桶/天，俄羅斯7月份出口為456.3萬(wàn)桶/天，環(huán)比6月份減少44.3萬(wàn)桶/天，7月OPEC+成員國(guó)總計(jì)出口2701.7萬(wàn)桶/天，環(huán)比6月份減少133.4萬(wàn)桶/天，其中中質(zhì)和重質(zhì)原油出口減少180.8萬(wàn)桶/天。從8月份的船期看，出口量仍可能進(jìn)一步衰減，其中中質(zhì)和重質(zhì)原油依然進(jìn)一步衰減
需求端：中國(guó)，7月份進(jìn)口1021.5萬(wàn)桶/天，環(huán)比減少116萬(wàn)桶/天，其中中質(zhì)含硫原油減少55萬(wàn)桶/天，從8月份船期來(lái)看，其進(jìn)口量將超過(guò)7月份。5-7月份印度原油進(jìn)口基本穩(wěn)定在470萬(wàn)桶/天，日韓和東南亞地區(qū)，7月份原油813萬(wàn)桶/天，環(huán)比6月份增加70萬(wàn)桶/天，中質(zhì)含硫原油進(jìn)口增加30萬(wàn)桶/天?？傊蕹齾^(qū)域內(nèi)貿(mào)易之后，亞洲地區(qū)7月份原油進(jìn)口總量為1770萬(wàn)桶/天，環(huán)比減少34萬(wàn)桶/天.
庫(kù)存端：上周中國(guó)原油庫(kù)存減少1760萬(wàn)桶，主要源于7月份國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口減少疊加七八月需求走強(qiáng)所致，隨著8月份進(jìn)口增加，去庫(kù)會(huì)有所放緩。本周印度減少398萬(wàn)桶.亞洲地區(qū)整體減少3421萬(wàn)桶。歐洲原油庫(kù)存小幅下降134.6萬(wàn)桶。08月04日當(dāng)周EIA美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加40.0萬(wàn)桶至1260.0萬(wàn)桶/日。除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加585.1萬(wàn)桶至4.46億桶，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存增加99.5萬(wàn)桶至3.478億桶，EIA汽油庫(kù)存-266.1萬(wàn)桶，EIA精煉油庫(kù)存-170.6萬(wàn)桶
估值端
原油趨勢(shì)整體判斷：當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，中國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)政策下放，宏觀壓力明顯緩和，沙特延續(xù)減產(chǎn)至9月，支撐短期原油價(jià)格回升。
SC原油價(jià)格判斷：8月份國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口維持高位，但中質(zhì)原油進(jìn)口減少，EFS價(jià)格壓制，9月份沙特出口至中國(guó)的OSP價(jià)格上調(diào)，運(yùn)費(fèi)回落，倉(cāng)單下降，SC月差走強(qiáng)
成品油裂解市場(chǎng)：上周國(guó)際原油價(jià)格上漲，成品油裂解表現(xiàn)堅(jiān)挺，需求端依然支撐油價(jià)，市場(chǎng)對(duì)宏觀壓力緩和的預(yù)期，原油短期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)講，國(guó)內(nèi)柴油開(kāi)始去庫(kù)，季節(jié)性旺季即將到來(lái)，出口利潤(rùn)打開(kāi)，柴油裂解回升明顯。對(duì)于汽油來(lái)講，庫(kù)存下降，但供給端開(kāi)始增長(zhǎng)，出口利潤(rùn)依然維持，汽油裂解高位回升。依然看好國(guó)內(nèi)柴油裂解。
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