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上周食品飲料板塊跑贏滬深300，在各板塊中漲跌幅排名第16。我們認(rèn)為2季度業(yè)績(jī)、雙節(jié)消費(fèi)將推動(dòng)市場(chǎng)信心持續(xù)恢復(fù)。白酒板塊推薦山西汾酒、瀘州老窖、今世緣、貴州茅臺(tái)；大眾品推薦安井食品、承德露露、絕味食品、青島啤酒。
　　市場(chǎng)回顧
　　上周食品飲料板塊跑贏滬深300，在各板塊中漲跌幅排名居中。上周食品飲料板塊漲跌幅為-3.3%，跑贏滬深300（-3.4%），漲跌幅在各行業(yè)中排名第16。食品飲料子板塊中，肉制品、軟飲料漲跌幅排名靠前，分別為-1.3%、-1.6%，其他酒類、啤酒漲跌幅排名靠后，分別為-5.2%、-4.0%。截至8月11日，白酒板塊估值（PE-TTM）為30.5X，食品板塊估值（PE-TTM）為22.2X。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)
　　根據(jù)今日酒價(jià)及同花順數(shù)據(jù)，本周（8.7-8.11）整箱飛天批價(jià)2950-2960元，散瓶飛天批價(jià)2730-2740元，普五批價(jià)940元，國(guó)窖1573批價(jià)為895元。
　　截至8月4日，國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格為3.75元/公斤，環(huán)周0.0%，同比9.0%。截至8月11日，全國(guó)豬糧比價(jià)為6.16，環(huán)周+0.30pct，同比1.44pct。
　　主要觀點(diǎn)
　　2季度業(yè)績(jī)、雙節(jié)消費(fèi)將推動(dòng)市場(chǎng)信心持續(xù)恢復(fù)。（1）2023年市場(chǎng)情緒走了一輪過(guò)山車，1-2月白酒受益于疫后需求的集中釋放，產(chǎn)業(yè)界和投資者對(duì)后市的需求較為樂(lè)觀，3月份酒廠加快出貨節(jié)奏，渠道也愿意加大備貨。3月份之后需求集中釋放的效果減弱，2季度呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，淡季需消化前期的渠道庫(kù)存，終端價(jià)格出現(xiàn)回落，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒從樂(lè)觀變?yōu)楸^。到了7月，白酒需求并未出現(xiàn)強(qiáng)周期的調(diào)整，主力產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)，渠道庫(kù)存處于可控位置，如果剔除需求回補(bǔ)和渠道庫(kù)存影響，2季度終端需求已展現(xiàn)出改善態(tài)勢(shì)，因此悲觀情緒得到修正。雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不確定，但白酒集中度提升的趨勢(shì)不變，23年中秋、國(guó)慶雙節(jié)時(shí)間相近，且上年同期基數(shù)不高，因此名酒需求有望維持較快增速。（2）當(dāng)前主要子行業(yè)估值仍處于2015年以來(lái)的較低位置。從瑞幸咖啡的財(cái)報(bào)和五一、暑期旅游數(shù)據(jù)來(lái)看，現(xiàn)階段升級(jí)與降級(jí)并存，消費(fèi)者追求美好生活的動(dòng)力不變，后續(xù)隨著消費(fèi)能力的恢復(fù)，全年行業(yè)有望持續(xù)向好。對(duì)比全球食品龍頭，現(xiàn)階段行業(yè)龍頭估值回落空間較小。食品飲料業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性高，預(yù)計(jì)2季度白酒業(yè)績(jī)維持較快增速，大眾品盈利能力改善可期，中秋、國(guó)慶雙節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)值得期待，市場(chǎng)信心將持續(xù)恢復(fù)。
　　推薦組合
　　推薦組合：（1）白酒：山西汾酒、瀘州老窖、今世緣、貴州茅臺(tái)；（2）大眾品：安井食品、承德露露、絕味食品、青島啤酒。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期、原材料成本波動(dòng)、渠道庫(kù)存超預(yù)期、食品安全事件。