>> 五礦期貨-油脂周報(bào)：利多反饋較弱，油脂維持偏空-230812
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大?。?/td>
| 2021KB |
| 格式： |
pdf 共39頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王俊 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
周度要點(diǎn)小結(jié)
馬棕：MPOB公布7月馬棕產(chǎn)量161萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.2%。7月出口135.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.6%，實(shí)際出口高于預(yù)期。7月庫(kù)存173.1萬(wàn)噸，環(huán)比略增0.68%，實(shí)際庫(kù)存低于預(yù)期。7月出口偏好，一方面是前期進(jìn)口利潤(rùn)較好中印等需求國(guó)的大量采購(gòu)，另一方面葵油的出口受阻也另市場(chǎng)采購(gòu)了額外的棕櫚油。從盤(pán)面較弱的反應(yīng)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)季節(jié)性增產(chǎn)和庫(kù)存較高的估計(jì)比較足，后期180萬(wàn)噸級(jí)的產(chǎn)量及需求國(guó)偏高的庫(kù)存會(huì)導(dǎo)致馬棕累庫(kù)延續(xù)；天氣方面，本周的CFSv2預(yù)測(cè)未來(lái)厄爾尼諾指數(shù)均在2以上，維持強(qiáng)厄爾尼諾預(yù)期。7月的降水距平在東南亞出現(xiàn)了反彈，8月前兩周的降水又回到偏少的軌道上來(lái)。
美豆：美豆本周降水比較充足，優(yōu)良率預(yù)計(jì)繼續(xù)上升。USDA于周五公布月度報(bào)告顯示美豆23/24單產(chǎn)預(yù)估在50.9，因此總產(chǎn)量相比22/23下降約180萬(wàn)噸。同時(shí)平衡表將出口同比下調(diào)約422萬(wàn)噸以維持與22/23年度類(lèi)似的庫(kù)存670萬(wàn)噸左右。從而在產(chǎn)量下降的情況下，達(dá)到了與22/23同樣的庫(kù)存及庫(kù)銷(xiāo)比程度。再考慮種植成本略降，美豆應(yīng)在1220的種植成本上有支撐，但宏觀、原油不及去年，且本數(shù)據(jù)是根據(jù)8月前幾天的調(diào)查，8月降水較好可能導(dǎo)致9月數(shù)據(jù)上調(diào)，因此運(yùn)行區(qū)間較去年略低。
國(guó)內(nèi)油脂：三大油脂庫(kù)存在近年同期高位，近兩周有所下滑。中期油廠開(kāi)機(jī)率季節(jié)性提升背景下，每周出豆油在40萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)較難去庫(kù)；棕櫚油隨產(chǎn)地季節(jié)性預(yù)計(jì)進(jìn)口增加；菜油季節(jié)性進(jìn)口偏少?？傮w來(lái)看，國(guó)內(nèi)三大油脂庫(kù)存隨豆油高庫(kù)存及棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)帶來(lái)的進(jìn)口壓力將延續(xù)偏高局面，預(yù)計(jì)庫(kù)存見(jiàn)頂期在大豆壓榨量下行、棕櫚油產(chǎn)量下行后的11-12月。
國(guó)際油脂：印度當(dāng)前油脂總庫(kù)存較高，其進(jìn)口葵油量受黑海協(xié)議影響下降，棕櫚油進(jìn)口比正常水平偏多；國(guó)際豆油因阿根廷壓榨量下行、美豆油政策及巴西石油消費(fèi)量較好支撐下供需偏緊；新作澳洲菜籽USDA及澳洲油籽協(xié)會(huì)預(yù)估減產(chǎn)240-340萬(wàn)噸之間，歐盟7月菜籽預(yù)計(jì)略減產(chǎn)10萬(wàn)噸左右，但葵籽增產(chǎn)180萬(wàn)噸。加菜籽產(chǎn)量我們根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研結(jié)論及官方數(shù)據(jù)預(yù)判在1600-1800萬(wàn)噸之間。
觀點(diǎn)小結(jié)：中印等國(guó)油脂庫(kù)存仍然偏高，隨著馬棕季節(jié)性增產(chǎn)10月之前油脂上方有庫(kù)存壓力，另一方面美豆天氣也轉(zhuǎn)好，油脂有調(diào)整需求。當(dāng)前馬棕回落觸及支撐位疊加馬棕?cái)?shù)據(jù)窗口期，會(huì)有階段性反復(fù)，總體維持逢高拋空觀點(diǎn)。中遠(yuǎn)期逐步發(fā)展的厄爾尼諾為油脂提供支撐，保留遠(yuǎn)期上漲動(dòng)力。此外由于粕類(lèi)偏強(qiáng)、油脂庫(kù)存壓力因素，逢高做空油粕比。
|
|
